健民集团：工业板块稳健增长 中报业绩符合预期
健民集团 600976
研究机构：广发证券 分析师：张其立 撰写日期：2016-08-24
核心观点:
事件:公司发布中报,扣非后净利润增长4.22%
公司发布半年报,上半年实现营业收入11.62亿元,同比增长14.70%;实现归母净利润4,199万元,同比下降11.37%;实现扣非后净利润4,053万元,同比增长4.22%,实现基本每股收益0.27元,业绩基本符合预期。一季度,公司实现营业收入6.28亿元,同比增长36.29%;实现净利润2,308万元,同比下降9.56%;实现扣非后净利润2,219万元,同比增长8.61%。二季度业绩环比基本保持平稳。
工业板块稳定增长,商业板块增速有所趋缓
①上半年医药工业实现收入4.16亿元,同比增长16.68%,毛利率增长5.36%。作为公司主要净利润来源的板块,工业板块相对于2015年全年10%的增速加快趋势明显。②医药商业实现收入8.02亿元,同比增长18.77%,但是毛利率下降18.34%。商业板块子公司维生公司营业收入同比增长41.29%,福高公司营业收入同比增长31.49%。
龙牡壮骨去库存预计持续,其它产品和叶开泰业绩向好
工业板块分产品线来看,儿科产品实现收入1.49亿元,同比增长0.73%,龙牡壮骨颗粒作为核心产品,在更换包装后价格提升近一倍,但是老产品的去库存下半年预计将持续。二线产品妇科用药类上半年收入9,969万元,同比增长57.94%,特色中药类收入5,031万元,同比增长19.95%,几类产品包括子公司叶开泰业绩向好趋势明显。
产品、营销改革,战略提升将再造健民
健民集团14年下半年徐胜先生新任总裁,公司实现精品中药战略,重新设计产品品牌,投入资金进行产品线改造,营销渠道进行改革,提高公司员工待遇,公司战略提升将再造健民。
16-18年业绩分别为0.70元/股、0.85元/股、1.01元/股
公司为儿科OTC知名企业,短期战略改革有望带来长期良性发展。我们预计公司16/17/18年EPS至0.70/0.85/1.01元(2015年EPS为0.56元),目前股价对应PE39/32/27倍,维持“买入”评级。
风险提示
产品推广进度低于预期风险;公司内部整合风险;
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