梦网荣信:梦网业绩稳健增长,云通信龙头长远可期
梦网荣信 002123
研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2016-08-24
报告要点。
事件描述。
公司发布2016年半年报公告。公告称,公司2016年上半年实现营业收入12.30亿元,同比增长62.41%;实现归属上市公司股东净利润1.47亿元,同比增长453.14%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.67亿元,同比增长535.52%;实现基本每股收益0.17元/股,同比增长240%。同时,公司预计2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.6~1.8亿元,同比增长86.24%~109.52%。
事件评论。
梦网科技业绩持续高速增长,大幅增厚公司利润。公司上半年业绩同比增长达453.14%,维持较快增速,主要归因于梦网科技并表带来的业绩增厚。其中,梦网科技上半年实现营业收入65,557.79万元,同比增长55.33%;实现营业利润15,813.74万元,同比增长48.97%;实现归属于梦网科技所有者的净利润14,360.24万元,同比增长57.40%。
梦网科技上半年业绩增速略超出预期,印证我们前期对于企业短信行业强者更强的判断。2016年上半年公司综合毛利率同比下降3.01%,主要是电力电子产品的毛利率较上年同期下降了3.6%,而梦网科技相比上年同期传统业务毛利率降低2.5%。我们认为梦网科技上半年毛利率略有下滑的主要原因在于公司流量经营、音视频等业务尚处于导入期,因而对总体毛利率造成压力,预计未来伴随公司短信客户逐步向流量经营等业务导入,公司规模效应将再度凸显,毛利率回升可期。
电力设备相关资产剥离步伐启动,公司业务将进一步向云通信板块聚焦。公司2016年上半年将持有的辽宁荣信电气传动技术有限责任公司84.91%股权、辽宁荣信电机控制技术有限公司90%股权及辽宁荣信高科电气有限公司80.01%股权协议转让给卧龙电气,转让价格为21,980万元人民币,正式开启电力设备相关资产剥离步伐。我们认为,未来伴随着剩余电力资产的依次剥离,一方面公司业务上将更加聚焦于成长空间更为广阔、盈利能力更为优异的云通信板块,其龙头地位有望获得进一步巩固,另一方面出售资产所获充足资金在抹平电力相关业务亏损以外,将为公司云通信业务板块的丰富与完善提供充足弹药。
公司更名&董事会改选落地,公司发展步入全新轨道。公司上半年已更名至“梦网荣信”并选举梦网科技董事长履新公司董事长一职,显示公司全面转型云通信业务的坚定信心。我们认为,随着公司资源进一步向通信业务倾斜,云通信业务王者长远发展可期。
基于此,我们看好公司未来发展前景,预计公司2016-2018年EPS为0.48元、0.76元、1.04元,维持对公司的“买入”评级。
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