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永清环保：业绩符合预期，大气治理和土壤修复齐发力

类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈俊鹏，郑小波，宋磊 日期：2016-08-12

事件：公司2016年上半年实现营收6.43亿元，同比增82.31%，归母净利润5722万元，同比增长81.37%，对应EPS为0.09元，符合预期。

工程总承包项目发力，大气治理业务成营收增长主力。上半年公司大气治理EPC业务收入同比增80.9%至4.47亿元，是增长的主要驱动力。受益于超净改造市场的需求放量，公司这块从15年下半年订单开始提速。期内公司新增EPC订单13亿元(其中大气治理6.2亿元、土壤修复0.7个亿元、新能源6.09亿元)加上15年结转未确认的6亿元(大气4.3亿元，土壤修复1.7亿元)，累计订单达19亿元，截止到6月30日未确认订单总额仍有13.4亿元。

技术、人才全面升级，核心布局土壤综合治理。土壤修复业务作为公司发展的战略核心，通过高层次人才引进，上海、南京、广州等地专业市场机构的重点布局，公司区域布局和科研力量都取得重大突破。报告期内，公司成功中标长沙市望城区重金属污染耕地修复整区承包服务项目和大连瑞泽农药股份、徐州环宇焦化厂、靖江市西来电镀中心等多项土壤修复项目，并成功获取湖南长株潭第一个耕地修复项目，在全国的业务布局已初见显著成效。随着“土十条”相关政策的逐步落实，土壤修复市场后期还将迎来更多期待。

垃圾焚烧逐步推进，新能源业务蓄势待发。报告期内取得《达茂旗100MW风力项目成套设备采购和技术服务合同》大额订单，风电项目累积金额7.3亿元，新能源业务实现EPC收入8276万元，毛利率为22.12%。同时公司旗下衡阳垃圾焚烧发电厂(600吨/天)已稳定运营，期内运营收入增长37.3%至5000万元，随着衡阳一期(1000吨/天)在7月进入试运营，二期(500吨/天)也有望在年底投运，垃圾运营收入将快速增长。

抓住改革机遇，环评业务增长较快。公司从15年明确将环评咨询服务作为重要拓展方向，通过拓展团队力量，目前已取得建设项目环评价甲级资质，环评咨询业务承揽能力得到大幅提升，上半年实现营收1376.05万元，同比增长127.88%。

维持“买入”评级：预计16-18年净利润为2.11/2.63/3.57亿元，维持“买入”评级，目标价19.3元，对应17年47倍PE.

风险提示：公司土壤修复订单落地不及预期。