水电利用小时数望进一步攀升 6股迎重大机遇

第7页:桂冠电力:售电市场抢占先机 受益三重弹性

第1页:水电利用小时数有望进一步攀升

第2页:川投能源:来水偏丰预期较强下半年有望有较好表现

第3页:国投电力:来水偏丰水电挤压火电 公司积极布局清洁能源

第4页:粤水电:主营稳健 培养能源新增长点

第5页:韶能股份:水电业绩翻番 新能源汽车承载未来希望

第6页:桂东电力:中报业绩大超预期 逐步进入业绩高增拐点

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第8页:浙富控股:三代核电控制棒驱动机构供应商 核电业务有望放量

第9页:黔源电力:优化债务结构费用降低 来水偏丰保障业绩

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桂冠电力:售电市场抢占先机 受益三重弹性

桂冠电力 600236

研究机构：国泰君安 分析师：王威,车玺 撰写日期：2016-06-20

投资建议:公司积极布局售电市场,受益发电量、上网电价、贷款利率三重弹性,龙滩公司全额并表后将显著提升业绩,分红有望提高。

维持桂冠电力2016-2018年EPS0.51元、0.52元、0.54元盈利预测。

考虑可比公司估值提升,给予公司16倍PE,上调目标价至8.16元,维持公司“增持”评级。

广西电改再次提速,积极布局售电市场。作为全国第四个电改综合试点地区,广西将于7月挂牌成立广西电力交易中心,售电侧改革将进一步加速。公司在售电市场积极布局,5月26日公司公告拟与广西电网合作成立售电公司,近日公司还以自有资金成立了全资售电公司。公司旗下售电公司业务范围不仅包括常规售电业务,更纳入了增量配电网投资业务。电力公司中配售一体业务模式企业将在售电市场竞争中发挥更大优势。

受益发电量、上网电价、贷款利率三重弹性。水电企业丰水期发电量有望超预期。假设发电量同比增长10%,净利润将增加25.7%。2015年的几次降息预计可为公司节约2.94亿财务费用,占公司2015年净利润的11.4%。水电未来整体价格中枢有望逐步上行。假设平均税前电价上调0.01元/千瓦时,净利润增幅9.5%,增厚EPS0.04元。

龙滩公司全额并表,分红有望提升。龙滩公司自2016年起将实现100%并表,公司盈利水平将显著提升,分红有望增加。

风险因素:红水河流域来水不及预期;电改推进慢于预期等。