韶能股份:水电业绩翻番 新能源汽车承载未来希望
韶能股份 000601
研究机构：方正证券 分析师：郭丽丽 撰写日期：2016-07-19
雨水大年水电业务增幅巨大,全年业绩高增长确定性强
公司主营业务为电力的生产与销售,总装机容量97.221万千瓦,其中水电装机为67.221万千瓦。2016受益于超级厄尔尼诺现象,公司水电站所在流域水量好于历史水平,水电发电量大幅提升,预计上半年完成发电量15亿千瓦时,同比增长约50%。下半年来水情况依旧乐观,预计全年水电发电量36亿千瓦时,同比增长45%,实现净利润6亿元。水电属于高负债行业,去年连续降息使公司财务成本下降明显,上半年净利润增速预计高达157.60%-179.07%,全年业绩高增长确定性强。
宝能系变为实际控制人,大力发展新能源汽车零件业务
前海人寿及其一致行动人钜盛华以10.33元/股的价格非公开发行3.1亿股公司股份募集资金32亿元已于5月过会,非公开发行后宝能系将持有公司34%的股份变为实际控制人,公司将实现由国企向民企的转变。公司定位于清洁能源综合服务商,在继续发展清洁能源发电以外,努力开拓新能源汽车板块,涉及变速器总成、减速器、动力总成以及充电桩。目前宏大齿轮已向比亚迪、广汽等电动车厂商供应零部件,未来业务量预计将继续保持高速增长。
投资建议
水电行业每年三季度为主汛期,今年雨水丰厚,全年水电高增长确定性强。公司未来将重点发展新能源汽车产业,利用宏大齿轮的经验和大股东的地产与平台资源,大力发展电动车总成以及充电桩业务。公司变为民企后机制更加灵活,将通过内生以及外延两种渠道将公司做大做强。此外,本次增发价格为10.33元,目前股价10.40元,具有很强的安全边际。我们预计2016-2017年,公司净利润分别为7.3亿、7.7亿,EPS为0.52元、0.71元,对应PE为21、15倍,给予“强烈推荐”评级。
风险提示
行业政策风险;全年来水量不及预期;项目开展不及预期
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