招商蛇口：销售环比改善 力助全年目标
招商蛇口 001979
研究机构：长江证券分析师：蒲东君撰写日期：2016-07-11
报告要点
事件描述
招商蛇口发布2016年6月销售及拿地公告：6月份公司实现销售面积42.51万平，同比下降6.51%，销售金额61.02亿元，同比增长20.31%，销售均价14354元/平方米，同比上升28.68%。
事件评论
销售额上半年同比增长50%。公司商品房销售在上半年楼市大幅回暖的环境下表现亮眼。2016年1-6月，招商蛇口共实现销售面积195.08万平，同比增长约25%；销售额308.46亿元，同比增长约50%，已完成全年650亿元销售目标的47.46%。
单月销售环比改善，助力完成年度目标。公司5月份销售同比增速受基数效应影响有所回落，但6月份环比数据改善，销售面积和销售额分别环比增长18.68%和10.16%。随着楼市在下半年进入传统旺季，公司销售数据环比有望继续改善，我们看好公司完成全年销售目标。
前海土地确权，合作模式落定。公司6月18日发布公告，招商局集团与前海管理局签署协议，双方以50:50的股权比例成立合资公司，共同开发前海2.9平方公里的土地，由招商局实现并表。合资公司成立意味着公司在前海片区土地储备成功确权，同时公司与政府合作开发模式正式确立，为公司长远发展奠定扎实基础。
三大业务齐头并进。社区开发方面，公司项目布局优化，楼市回暖热度仍存，业绩增长有保证。园区开发方面，招商蛇口在深圳全口径土储建面约350万平，无形资产中的土地使用权551万平，持续分享深圳发展红利。邮轮产业方面，“太子湾邮轮发展实验区”获国家旅游办公室批准设立，该产业在后续发展中将畅享政策红利。
投资建议：预计公司16、17年EPS分别为1.11和1.40元每股，对应当前股价的PE分别为13.26和10.47倍，维持“买入”评级。
风险提示：楼市政策波动、货币政策波动、邮轮产业进展不及预期
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