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华西能源：增资博海昕能，加码垃圾发电业务

来源：国联证券

主要投资逻辑：继续增资广东博海昕能，加码垃圾焚烧发电业务。公司前期出资2.6亿元收购并增资广东博海昕能环保有限公司，扩容公司的垃圾焚烧发电能力。此次再度增资进一步加码垃圾焚烧发电业务。广东博海昕能此前已中标、签订6个垃圾处理焚烧发电BOT项目，合计日垃圾处理量达7150吨/天，其中60%分布在广东沿海经济发达地区，加上公司本身拥有的垃圾发电项目4400吨/日，目前公司共拥有11550吨/日的处理能力，处理规模在国内进入第一梯队。其中博海昕能拥有的广元、佳木斯、肇庆等多个垃圾发电BOT项目逐步进入开工建设期，将直接带来工程建设收入，明年项目陆续进入运营期，未来几年将带来公司的业绩快速增长。公司增资广东博海昕能环保有限公司有利于快速解决其项目建设所需资金缺口，降低融资成本，加快项目建设进度，推动项目尽快建成投运并产生效益。从生活垃圾处理的行业情况看，目前城市生活垃圾焚烧发电的比例约为25%左右，在发达城市相对更高，预计到2020年将达到50%以上，行业高景气仍将持续，未来的行业发展空间仍然较大，可以持续关注公司在这一领域的业务进展。

市值空间巨大，维持“强烈推荐”评级。目前仍然具备较大的估值优势，未来公司逐步进入业绩增长的快速通道，是值得持续跟踪的投资标的，继续维持“强烈推荐”评级。