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第5页:航天电子:军民业务稳健,资产注入更上一层楼

中航光电（个股资料操作策略盘中直播我要咨询）

中航光电:15年业绩快速增长源于军民多领域拓展

中航光电 002179

研究机构：广发证券分析师：真怡,胡正洋撰写日期：2016-04-01

核心观点:

15年业绩快速增长。2015年实现销售收入47.25亿元,同比增长35%;归属于母公司股东净利润5.68亿元,同比增长67%;2015年EPS0.94元/股,同比增长68%;经营活动现金流净额大幅提升。

2015年业绩快速增长得益于军民多领域拓展带来的收入增长,且期间费用率下降。公司收入增长较大主要是军工业务较快增长;国内新能源汽车爆发式增长带来的新能源汽车行业相关连接器需求爆发,15年订单同比增长2倍;国际市场订货同比增长34%;深圳翔通2014年11月并入,业绩的影响主要在2015年,对公司光器件和其他产品的快速增长带来较大支撑。产品毛利率略升0.9个百分点,期间费用率下降0.69个百分点。参股中航海信光电业务同比增长31%,带来投资收益增长。

2016年公司主要关注(1)新能源汽车连接器、军工业务;(2)外向并购、国企改革。我们判断公司16年军工业务仍将保持稳步增长,一方面军工业务将会受益于十三五期间国防装备需求的逐步释放,另外一方面公司新产品研发不断推进将带来新的增长点;民品方面如轨道交通领域连接器、新能源汽车连接器的旺盛需求以及医疗齿科产品市场化推进带来的增长。近几年公司不断进行着市场化并购、合作合资,有利于公司多元发展和提升市场化程度,提升公司未来的盈利水平和发展空间。

盈利预测与投资建议:我们预计公司16-18年EPS1.16,1.38,1.64元,对应16年EPS 的估值水平约为31倍。考虑到公司在军民品业务上的拓展能力、军工集团雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势,长期看好公司的发展前景,维持“买入”评级。

风险提示:由于成本等因素影响,毛利率可能有下滑风险;并购公司的业绩改善如果不达预期,可能会影响合并公司业绩。

基金名称	持股数(万股)	持股比例	持仓变化(万股)	持股市值(万元)	占净值比例	占个股流通市值比例
国泰金鹰增长混合型证券投资基金	300.00	6.36	121.99	11388.00	4.31	0.52
诺安先进制造股票型证券投资基金	10.00	5.65	10.00	379.60	2.61	0.02
国泰价值经典混合型证券投资基金	190.00	6.89	81.13	7212.43	4.77	0.33
长盛电子信息主题灵活配置混合型证券投资基...	168.10	2.21	168.10	6380.92	1.96	0.29
国泰新经济灵活配置混合型证券投资基金	90.01	6.16	10.01	3416.62	4.47	0.16
东方永润18个月定期开放债券型证券投资基...	15.50	5.30	15.50	588.38	1.79	0.03
东方稳定增利债券型证券投资基金	3.90	27.15	3.90	148.04	1.03	0.01
南方高端装备灵活配置混合型证券投资基金	57.25	5.54	0.00	2173.21	3.73	0.10
华泰柏瑞量化先行混合型证券投资基金	13.86	1.95	-1.06	525.97	1.58	0.02
建信精工制造指数增强型证券投资基金	8.92	3.54	8.92	338.60	2.79	0.02
新华万银多元策略灵活配置混合型证券投资基...	5.53	2.06	5.53	209.92	1.42	0.01
万家瑞丰灵活配置混合型证券投资基金	3.00	3.90	-2.00	113.88	0.11	0.01
中银稳健双利债券型证券投资基金	127.00	5.61	32.00	4820.92	1.08	0.22
万家中证创业成长指数分级证券投资基金	0.72	0.87	0.72	27.33	0.84	0.00
银华中证成长股债恒定组合30/70指数证...	0.02	0.22	0.02	0.84	0.05	0.00
银华中证800等权重指数增强分级证券投资...	0.17	0.13	0.17	6.34	0.11	0.00
万家双利债券型证券投资基金	0.70	2.45	-1.30	26.57	0.33	0.00
万家增强收益债券型证券投资基金	3.00	3.67	3.00	113.88	0.07	0.01
安信价值精选股票型证券投资基金	0.13	0.06	0.13	4.93	0.05	0.00
易方达国防军工混合型证券投资基金	219.99	1.65	219.99	8350.99	1.36	0.38
易方达军工指数分级证券投资基金	33.44	1.61	33.44	1269.28	1.41	0.06
易方达中证500交易型开放式指数证券投资...	0.07	0.24	0.07	2.66	0.20	0.00
长盛积极配置债券型证券投资基金	1.00	2.46	1.00	37.96	0.30	0.00
大成中证500深市交易型开放式指数证券投...	0.59	0.53	0.59	22.37	0.52	0.00
永赢量化灵活配置混合型发起式证券投资基金...	0.85	0.37	0.85	32.27	0.25	0.00
永赢量化混合型发起式证券投资基金	32.86	0.79	32.86	1247.37	0.55	0.06
长盛创新先锋灵活配置混合型证券投资基金	2.50	0.70	2.50	94.90	0.52	0.00
久嘉证券投资基金	39.99	0.78	39.99	1518.08	0.53	0.07
易方达50指数证券投资基金	209.69	0.97	39.99	7959.70	0.91	0.36
博时国企改革主题股票型证券投资基金	12.37	0.24	12.37	469.57	0.20	0.02
易方达中小板指数分级证券投资基金	11.42	0.78	11.42	433.43	0.65	0.02
中银优秀企业混合型证券投资基金	0.99	1.27	0.99	37.58	0.97	0.00
大成核心双动力混合型证券投资基金	0.37	0.37	0.37	14.05	0.26	0.00
中银健康生活混合型证券投资基金	7.14	3.31	7.14	271.03	2.54	0.01
信诚中证500指数分级证券投资基金	9.82	0.75	9.82	372.66	0.60	0.02
长城久兆中小板300指数分级证券投资基金...	0.37	0.42	0.37	14.10	0.38	0.00
长城环保主题灵活配置混合型证券投资基金	60.01	2.06	60.01	2277.83	1.25	0.10
大成深证成份交易型开放式指数证券投资基金...	3.49	0.20	3.49	132.48	0.17	0.01
新华中小市值优选混合型证券投资基金	1.75	0.21	1.75	66.25	0.12	0.00
招商丰盛稳定增长灵活配置混合型证券投资基...	13.01	7.37	-6.43	493.78	0.49	0.02
招商丰利灵活配置混合型证券投资基金	9.71	7.24	-5.50	368.59	0.49	0.02
富国中证500指数增强型证券投资基金	3.96	0.50	3.96	150.25	0.43	0.01
国寿安保中证500交易型开放式指数证券投...	3.65	0.29	3.65	138.40	0.26	0.01
富国沪深300增强证券投资基金	4.28	0.12	4.28	162.47	0.10	0.01
国泰国证新能源汽车指数分级证券投资基金	2.56	2.61	2.56	97.07	2.30	0.00
泓德远见回报混合型证券投资基金	15.00	2.39	15.00	569.40	0.85	0.03
富国中证军工指数分级证券投资基金	1134.59	1.76	87.55	43069.01	1.38	1.96
富国中证新能源汽车指数分级证券投资基金	213.72	1.64	5.07	8112.62	1.48	0.37
新华策略精选股票型证券投资基金	9.23	0.28	9.23	350.37	0.23	0.02
工银瑞信睿智中证500指数分级证券投资基...	0.37	0.25	0.37	14.16	0.24	0.00
工银瑞信基本面量化策略混合型证券投资基金...	0.01	0.00	0.01	0.37	0.00	0.00
光大保德信红利混合型证券投资基金	54.65	1.05	54.65	2074.55	0.89	0.09
华宝兴业行业精选混合型证券投资基金	50.00	0.70	50.00	1898.00	0.47	0.09
华安MSCI中国A股指数增强型证券投资基...	7.88	0.12	7.88	299.20	0.11	0.01
光大保德信优势配置混合型证券投资基金	51.02	0.51	51.02	1936.75	0.41	0.09
工银瑞信绝对收益策略混合型发起式证券投资...	0.01	0.00	-63.55	0.34	0.00	0.00
鹏华中证国防指数分级证券投资基金	876.45	3.18	84.66	33269.89	2.65	1.52
国投瑞银瑞泽中证创业成长指数分级证券投资...	3.76	1.05	3.76	142.73	0.86	0.01
华安深证300指数证券投资基金	0.19	0.24	0.19	7.21	0.20	0.00
建信双利策略主题分级股票型证券投资基金	0.63	0.11	0.63	23.91	0.10	0.00
华泰柏瑞量化优选灵活配置混合型证券投资基...	9.82	1.38	9.82	372.68	1.02	0.02
华宝兴业稳健回报灵活配置混合型证券投资基...	12.00	0.90	12.00	455.52	0.54	0.02
建信深证100指数增强型证券投资基金	0.31	0.18	0.31	11.77	0.15	0.00
广发中证500交易型开放式指数证券投资基...	11.49	0.30	11.49	436.03	0.26	0.02
景顺长城沪深300指数增强型证券投资基金...	0.61	0.07	0.61	23.31	0.06	0.00
建信中证500指数增强型证券投资基金	4.52	1.05	4.52	171.58	0.79	0.01
景顺长城中证500交易型开放式指数证券投...	0.82	0.29	0.82	31.00	0.26	0.00
华泰柏瑞量化驱动灵活配置混合型证券投资基...	74.52	1.98	74.52	2828.65	1.63	0.13
景顺长城量化精选股票型证券投资基金	19.92	1.01	19.92	756.26	0.88	0.03
广发中小板300交易型开放式指数证券投资...	3.54	0.44	3.54	134.28	0.41	0.01
前海开源中证军工指数型证券投资基金	52.68	1.82	52.68	1999.92	1.59	0.09
天弘中证电子指数型发起式证券投资基金	0.29	1.04	0.29	11.01	1.69	0.00
天弘中证800指数型发起式证券投资基金	0.02	0.08	0.02	0.76	0.13	0.00
中小企业板交易型开放式指数基金	59.01	0.82	59.01	2240.20	0.76	0.10
申万菱信深证成指分级证券投资基金	9.00	0.19	9.00	341.60	0.16	0.02
华富中小板指数增强型证券投资基金	0.18	0.97	0.18	6.84	0.78	0.00
国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金	0.00	0.00	0.00	0.17	0.00	0.00
诺安中证创业成长指数分级证券投资基金	0.81	0.99	0.81	30.77	0.85	0.00
中小板等权重交易型开放式指数证券投资基金...	1.07	1.15	1.07	40.77	1.09	0.00
农银汇理中证500指数证券投资基金	0.61	0.29	0.61	23.23	0.25	0.00
申万菱信中小板指数分级证券投资基金	11.38	0.78	11.38	432.13	0.65	0.02
中证500交易型开放式指数证券投资基金	141.55	0.29	141.55	5373.28	0.26	0.25
申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合型证券...	5.00	0.74	5.00	189.73	0.20	0.01
申万菱信中证军工指数分级证券投资基金	136.65	1.74	136.65	5187.21	1.30	0.24
申万菱信中证申万电子行业投资指数分级证券...	25.36	1.39	25.36	962.79	1.21	0.04
前海开源中航军工指数分级证券投资基金	169.36	1.95	169.36	6428.99	1.47	0.29
诺安中证500交易型开放式指数证券投资基...	1.44	0.28	1.44	54.81	0.27	0.00
摩根士丹利华鑫深证300指数增强型证券投...	0.30	0.23	0.30	11.31	0.20	0.00
摩根士丹利华鑫量化配置混合型证券投资基金...	7.98	0.11	7.98	302.92	0.10	0.01
天弘中证高端装备制造指数型发起式证券投资...	0.30	0.54	0.30	11.39	0.61	0.00
深证成份交易型开放式指数证券投资基金	3.00	0.20	3.00	113.79	0.18	0.01
汇丰晋信中小盘股票型证券投资基金	3.76	1.67	3.76	142.73	1.28	0.01
南方中证500交易型开放式指数证券投资基...	0.83	0.34	0.83	31.51	0.01	0.00
南方大数据300指数证券投资基金	7.22	0.22	7.22	274.07	0.20	0.01
中证500信息技术指数交易型开放式指数证...	1.72	2.06	-2.43	65.29	1.68	0.00
建信安心保本二号混合型证券投资基金	0.00	0.00	0.00	0.06	0.00	0.00
天弘中证500指数型发起式证券投资基金	4.22	0.30	4.22	160.24	0.24	0.01
嘉实优质企业混合型证券投资基金	191.27	2.34	191.27	7260.61	2.00	0.33
嘉实新机遇灵活配置混合型发起式证券投资基...	29.56	0.04	29.56	1122.18	0.03	0.05
深证300交易型开放式指数证券投资基金	0.50	0.28	0.50	18.86	0.22	0.00
广发中证全指信息技术交易型开放式指数证券...	6.36	0.47	6.36	241.35	0.41	0.01
南方策略优化混合型证券投资基金	0.46	0.05	0.46	17.46	0.04	0.00
诺安多策略混合型证券投资基金	1.22	0.87	1.22	46.31	0.67	0.00
摩根士丹利华鑫量化多策略股票型证券投资基...	1.55	0.04	1.55	58.75	0.03	0.00
中创400交易型开放式指数证券投资基金	1.20	0.29	1.20	45.48	0.26	0.00
浦银安盛增长动力灵活配置混合型证券投资基...	0.08	0.00	0.08	3.18	0.00	0.00
诺德深证300指数分级证券投资基金	0.13	0.33	0.13	5.09	0.28	0.00
嘉实中证500交易型开放式指数证券投资基...	5.62	0.28	5.62	213.26	0.25	0.01
诺德优选30混合型证券投资基金	6.30	2.75	6.30	239.15	2.44	0.01
平安大华鑫享混合型证券投资基金	0.15	0.18	0.15	5.69	0.07	0.00
诺安先锋混合型证券投资基金	110.50	1.10	110.50	4194.39	0.84	0.19
融通深证成份指数证券投资基金	0.90	0.19	0.90	34.29	0.17	0.00
鹏华中证信息技术指数分级证券投资基金	11.63	0.91	11.63	441.63	0.66	0.02
金鹰中证500指数分级证券投资基金	0.13	0.29	0.13	5.02	0.23	0.00
鹏华中证500指数证券投资基金	2.93	0.37	2.93	111.15	0.31	0.01
华泰柏瑞中证500交易型开放式指数证券投...	3.40	0.30	3.40	128.92	0.27	0.01
上投摩根卓越制造股票型证券投资基金	62.50	1.30	62.50	2372.45	1.03	0.11
华泰柏瑞量化智慧灵活配置混合型证券投资基...	20.16	1.78	-1.45	765.43	1.29	0.03
华润元大中创100交易型开放式指数证券投...	1.59	0.55	1.59	60.50	0.49	0.00
融通中证军工指数分级证券投资基金	8.91	1.78	8.91	338.06	1.45	0.02
诺德价值优势混合型证券投资基金	21.00	0.97	21.00	797.16	0.77	0.04
华夏中证500交易型开放式指数证券投资基...	7.50	0.29	7.50	284.55	0.25	0.01
广发中证全指信息技术交易型开放式指数证券...	0.18	0.43	0.18	6.83	0.02	0.00
汇添富移动互联股票型证券投资基金	1.06	0.00	1.06	40.24	0.00	0.00
泰达宏利中证500指数分级证券投资基金	0.65	0.57	0.65	24.66	0.48	0.00
汇添富深证300交易型开放式指数证券投资...	0.02	0.40	0.02	0.76	0.01	0.00
西部利得中证500等权重指数分级证券投资...	0.05	0.20	0.05	1.75	0.16	0.00
广发对冲套利定期开放混合型发起式证券投资...	0.03	0.00	0.03	1.18	0.00	0.00
MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资...	0.90	0.08	0.90	34.01	0.06	0.00
浦银安盛价值成长混合型证券投资基金	1.05	0.01	1.05	39.78	0.01	0.00