无人驾驶需Adas先行 八股积极布局

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均胜电子:全球并购,打造智能驾驶龙头

均胜电子 600699

研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-03-11

全球并购加快公司发展,目标行业前三

内生外延是公司发展主旋律,近年并购的世界顶级汽车电子企业普瑞、工业机器人企业IMA、高端功能件企业QUIN等使公司业务多元化、全球化不断取得重大突破。当前拟并购美国汽车安全企业KSS以及德国TS道恩的汽车信息业务,将使公司在智能驾驶领域布局更加完善。我们认为,公司未来一段时间的主要任务在于整合现有业务,内生增长动力十足。公司一流的管理团队,结合宏大的市场战略及现有业务的先进技术、庞大的客户群体,后续在夯实主业基础上,内生外延双轮驱动预计仍将持续下去。

并购KSS切入主动安全,完善智能驾驶布局

拟出资9.2亿美元并购美国汽车安全公司KSS,并对其增资1亿美元。KSS拥有主被动安全技术整合能力,具有专利近千项,与多家整车厂商建立了良好的长期合作关系,并与众多合作伙伴实现数据共享。并购将帮助公司切入主动安全,完善智能驾驶布局,同时可以利用KSS的客户资源实现业务开拓,完善全球布局。预计2016年KSS营收17亿美元,净利润约7000万美元。

并购TS获自动驾驶关键软件技术,协同打造平台级服务商

拟出资1.8亿欧元并购TS道恩的汽车信息业务。TS一直活跃在车载信息系统领域的前沿,拳头产品MIB模块在大众集团得到广泛应用。均胜HMI软硬件产品能够为TS的车载系统提供最好的底层软硬件平台,以及开拓欧洲、北美和亚洲客户的渠道,特别是加快其在中国市场的拓展。协同发展,将为公司构建围绕“人/驾驶者”的技术平台和商业生态,并将使公司从产品和设备提供商逐步升级为技术驱动的平台服务商。预计2016年TS营收4.8亿欧元,净利润1300万欧元。

重申买入评级,6个月目标价45元

一流管理团队,结合宏大市场战略,预计双轮驱动仍将持续,看好公司快速发展壮大。假设2016年2季度初完成定增,价格为当前停牌价31.25元。预计2015~2017年EPS分别为0.63元、1.01元和1.43元,买入评级,6个月目标价45元,对应2017年约30倍PE。