东旭光电:产能释放引爆业绩增长
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅,刘博,田源 日期：2016-02-19
投资要点:
东旭光电发布2015年年报。公司全年完成营业总收入46.50亿元,同比上涨190.50%。归属上市公司股东的净利润为13.26亿元,同比增加182.84%。全年基本每股收益达0.48元/股,业绩增长明显提速。
立足平板显示玻璃基板业务,业绩增长迅速。公司主营液晶玻璃基板、成套高端装备、建筑安装等业务,是国内最大的液晶玻璃基板生产商,是玻璃基板行业国产化的领头羊。2015年公司完成了石家庄旭新和郑州旭飞等资产的注入,补充了流动资金,随着各项目产能逐渐释放,公司业绩增长显著。
把握国产化契机,不断扩充产能。公司抓住国家重视面板产业的契机,大力建设产线。目前,公司拥有五大生产基地。公司发布的2016年非公开发行预案,将建设3条第8.5代TFT-LCD 玻璃基板生产产线,建成后年产能将达到540万片大尺寸基板。公司还与住友化学株式会社、东友精细化学株式会社及拓米国际有限公司共同投资设立控股子公司“旭友电子材料科技(无锡)有限公司”,负责采购、生产和加工(包括委托生产和加工)偏光片及在中国境内销售。利用业内优势地位,积极开拓上下游。
收购江苏吉星,布局新材料领域。公司在2015年2月以购买加增资的方式获得了江苏吉星50.5%的股权,切入蓝宝石领域。公司拥有从蓝宝石晶体生长到衬底、窗口片制造的全套完整生产设施、设备及相关工艺技术,逐步打造成公司一个新的增长点。此外,公司还开始了彩色滤光片生产线项目的建设,目前项目进展顺利,未来将拓展公司在显示材料行业的产品线。
打造石墨烯领军企业。公司在石墨烯产业化发展上多有探索,是2015年12月成立的京津冀石墨烯发展产业联盟的发起单位。公司已和北理工设立“东旭光电石墨烯技术研究院”,作为石墨烯产学研平台。公司与北京现代华清材料科技发展中心签署了关于共同推进中国石墨烯产业发展的战略合作协议,双方将打造石墨烯投融资平台,围绕石墨烯产业链各领域进行投资和布局。
盈利预测及评级。公司产能陆续释放,国家对行业支持力度大。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.42元/股、0.49元/股和0.62元/股。考虑到公司2016年的定增方案将进一步提高公司在行业内的地位。给予公司2016年20倍市盈率,目标价8.4元,买入评级。
不确定因素。募投项目能否顺利进行。石墨烯等新材料研发进度是否低于预期。
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