上海证券策略周报：两种可能的殊途同归

就市场一季度的整体趋势框架而言，我们预判存在两种可能性：

首选，目前创业板综指与上证综指在分别见到2915、3684高点之后，即将或者已经进入了，针对去年10月初以来3个月反弹波段的上升整固周期。在这个上升整固周期内部，需要塑造新的上攻动力，以在今年一季度中后期引领上证综指，最终形成指向4000点上方的新升浪。这种首选趋势可能性的成立，需要两个要件：1、前次低点3320附近应该是调整空间上的极限位置；2、根据与前次反弹波段上攻结构的交替原则，指向4000点上方的新升浪需要“风格转换”，但我们更愿意将其表述为“上攻结构的转换”。

次选，上述的上升整固周期，演化为针对去年10月初以来3个月反弹波段的中期调整。所谓的中期调整，在时空两方面的幅度都会显著放大。如果这种次选的趋势成立，整个一季度市场都会在小票巷战的热点纠结与指数重心下移中度过，关键成因可能是一季度资金面与基本面不支持“上攻结构的转换”。上证综指的调整见底位置，可能较之前次低点3320形成进一步下移。

注册制、战略新兴板的推出，是2016年股市的最大基本面，其对于供给侧改革、大众创新万众创业、产业升级转型具有重大意义。在这种市场共识之下，我们更愿意将上述首选的趋势可能作为一季度交易规划的指引。但是出于对市场风险的敬畏，次选的中期调整趋势，可能使我们面对获利盘堆积的中小创股票，绷紧风险之弦。特别是在新年开局的1月份，对风险结构的防御应上升为主导型策略。

事实上，从观察市场视角或交易规划制定的角度而言，上述两种趋势可能，应该是殊途同归的——一季度，退一步海阔天空！2016年开局，防御应上升为主导型策略，特别是要谨防涨幅巨大的各类小盘题材股中期调整风险。在大盘震荡、整固或调整的过程中，以积极心态观察市场“上攻结构”的转换。(浙商证券)