券商评级：震荡夯实反弹基础 12股就要熬出头

第11页:首旅酒店:“资本+品牌”战略推进,110亿收下如家

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首旅酒店（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

首旅酒店:“资本+品牌”战略推进,110亿收下如家

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：孙妍 日期：2015-12-25

投资要点:

首旅酒店110亿元收购如家酒店集团100%股权。公司拟通过重大现金及发行股份购买资产方式,直接及间接方式持有如家酒店集团100%股权,交易金额合计约110.5亿元。公司拟通过设立境外子公司,首旅酒店(香港)和首旅酒店(开曼)作为收购主体,以合并方式向如家酒店集团非主要股东支付现金对价,以每普通股17.90美元或每ADS35.80美元现金,获得如家酒店集团65.13%股权,本次收购资金来源为自筹资金,工行纽约分行承诺将于如家酒店集团私有化交割时向首旅酒店(香港)提供最高12亿美元的贷款。公司拟向首旅集团等8名交易对方以15.69元/股非公开发行2.47亿股购买PolyVictory100%股权和如家酒店集团19.60%股权,由于PolyVictory主要资产为如家酒店集团15.27%股权,因此本次发行股份购买资产交易完成后,首旅酒店将通过直接及间接方式持有如家酒店集团34.87%股权。公司拟以15.69元/股非公开发行2.47亿股,合计38.73亿元。

如家酒店集团是行业领先的国内酒店连锁集团。如家酒店集团形成了行业领先的国内连锁酒店网络体系,在全国布局广阔、门店众多。截至2015年9月30日,如家酒店集团旗下共拥有2,787家已开业酒店,其中如家酒店2,273家,莫泰酒店409家,云上四季30家,和颐酒店56家,如家精选19家;直营酒店917家,特许加盟酒店1,870家。

坚定看好公司“资本+品牌”战略。公司集中资源做大做强酒店主业,面对全国饭店业收入、利润仍处低位运行的局势,公司董事会积极实施“资本+品牌”的发展战略,通过收购南苑股份、雅客怡家、如家酒店集团,顺利滴完成了酒店资产与品牌的并购与规模扩张,在收购南苑股份的同时置出神舟国旅股权,公司通过剥离旅行社业务进一步增强酒店资产经营与管理的核心,促进公司集中资源做大做强酒店主业。首旅集团是北京市首批三家国企改革试点企业之一,首旅酒店被集团指定为股权激励试点单位,公司主业清晰,战略明确,未来如果激励到位,随着饭店行业从衰退走向复苏,我们认为公司有望成为酒店行业的龙头企业。我们维持“中性”评级,维持公司盈利预测不变,预计2015-2017年EPS为0.4、0.41、0.42元/股,对应PE为46、45、44倍。