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天赐材料:切入上游锂矿资源,强化电解液核心竞争优势

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2015-12-23

事件:

公司公告以自有资金人民币6000万元认购江苏容汇通用锂业股份有限公司新增股份1166 万股,本次标的公司增资完成后,公司持有标的公司20%股权。

点评:

增资参股江苏容汇保障碳酸锂供应稳定,增强电解液核心竞争优势。海门容汇通用锂业有限公司是一家集生产、经营、科研、技术开发及信息服务为一体的科技先导型企业,目前主要生产氢氧化锂、工业级碳酸锂和电池级碳酸锂,为国内碳酸锂主要生产供应商之一。目前公司已有及在建的六氟磷酸锂产能合计6000t/a,未来对碳酸锂产品需求巨大。此次公司参股有利于切入上游产业链,特别是在目前碳酸锂上游价格持续上涨,供需偏紧的大背景下,保障碳酸锂供应稳定,有力地增强公司电解液的核心竞争优势。

江苏容汇拟进军正极材料领域,协同效应明显。江苏容汇为国内主要的碳酸锂生产厂家,目前已经建有成熟及稳定的碳酸锂产品生产线,同时拥有锂矿石和卤水提锂的生产工艺和技术,并计划在此基础上实现锂电池正极材料磷酸铁锂产品的一体化规模生产,竞争优势明显。公司此次增资江苏容汇,未来有望基于相同的客户群体进行战略合作,协同效应明显。

维持公司“买入”评级。公司参股江苏容汇保障碳酸锂供应稳定,增强电解液核心竞争优势,此外,江苏容汇计划进军正极材料磷酸铁锂领域,未来有望基于相同的客户群体进行战略合作,协同效应明显。我们看好公司发展前景,基于审慎性原则,暂不考虑本次增资认购的影响,预计公司2015-2017年的每股收益为0.64、1.31和3.07元,维持“买入”评级。

风险提示:新能源汽车增速低于预期;项目建设进度低于预期;本次增资认购的不确定性风险。