亿纬锂能:非公开发行落地,公司迈入加速成长期,上调评级至买入
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐若旭 日期：2015-11-16
投资要点:
切入动力锂电池市场,产品性价比突出。市场对公司锂原电池或电子烟业务印象较深,一定程度上忽视了公司在锂离子电池的布局和发展。 公司正通过产能建设实现从消费锂电池向动力和储能锂电池领域的拓展,募投项目惠州0.7GWh 高性能锂离子电池项目设备已全部到位,正处于生产调试期,全自动化生产线使得公司动力电池的性价比较为突出,目前从下游客户接收的意向性订单占公司三元动力电池产能比例已经达到60%,动力电池顺利放量将推动公司业绩加速成长。
锂原电池规模全球第二,内生外延确保稳健发展。公司是国内最大的锂原电池厂商,主要竞争对手均来自国外。经过多年发展,公司在锂原电池方面积累了大批优质客户,海外收入占比也达到25%左右,目前已成长为全球第二大的锂原电池厂商。未来公司锂原电池业务的发展一是靠开拓新的下游市场(比如军工);另一方面,公司15年成立了10个亿的产业并购基金,这也为公司未来并购扩张之路打开了想象空间。
电子烟子公司申请挂牌新三板,发展前景向好。14年全球电子烟市场价值60亿美元,同比增速超过100%。电子烟的消费和品牌均在国外,国内企业主要负责代工生产,因此拥有大客户资源的企业受益确定性高。公司子公司麦克韦尔是北美NJOY 和Logic 的主要供应商,14年这两家企业在北美市占率为25.9%,公司有望受益于北美电子烟市场的持续增长。此外,麦克韦尔已申请挂牌新三板,成功挂牌后麦克韦尔的直接融资能力和品牌影响力将进一步加强。
员工持股计划推出,多位高管积极认购彰显对公司发展信心。2015年7月底,公司发布亿纬1号员工持股计划草案,拟以不超过8000万元认购由广发证券资产管理有限公司设立的广发原驰亿纬锂能1号集合资产管理计划的进取级份额,优先级份额为2.4亿元。员工持股计划的持有人不超过200人。公司数位核心高管合计认购670万份。我们认为,公司核心高管的参与认购彰显了对公司未来发展的坚定信心,未来员工持股计划的实施将更好地将公司高管和员工与公司的利益绑定,利好公司的长远发展。
维持盈利预测,上调评级至买入。我们维持此前的盈利预测,预计15-17年公司净利润分别为1.42/2.37/4.02亿元,摊薄EPS 分别为0.33/0.56/0.95元(摊薄前EPS 分别为0.36/0.59/1.01元),目前股价对应的动态市盈率分别为67X/41X/24X,与可比公司15-17年平均PE(95X/72X/60X)相比仍被低估。公司立足于锂原电池,积极开拓动力锂电池市场,考虑到公司后期业绩高速成长,复牌后补涨预期强烈,我们上调公司评级至买入。
风险提示:动力锂电池价格大幅下跌,公司市场开拓低于预期
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
