麦捷科技:终止资产重组,未来仍有整合预期
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2015-11-16
投资要点
事项: 11月12日晚间公司发布公告,因标的资产的实际控制人或亲属拥有或控制其他与标的资产相同相似业务的资产,该项目整合较为复杂,用时较长,同时利润承诺和补偿等有待进一步落实。公司决定终止本次重大资产重组,于11月13日复牌,并承诺至少六个月内不再筹划重大资产重组亊项。
平安观点:
终止资产重组,未来仍有整合预期:公司公告称,经中介机构尽职调查发现标的资产实际控制人及其近亲属拥有或控制其他与标的资产相同相似业务的资产,该等资产的整合涉及其他股东的利益,整合过程中需要考虑税收、时间、程序等方面问题,由于短期内无法形成有效的整合方案且整合过程预计用时较长。同时,本次重大资产重组事项的审计、评估工作尚未完成,重组方案涉及的相关问题如交易方案设计、利润承诺和补偿等有待进一步落实。根据之前中国证券网报道,公司本次重组涉及收购张家港保税区灿勤微波技术有限公司100%的股权以及灿勤微波实际控制人朱田中控制的其他与灿勤微波相似的业务。虽然本次重组失败,但不影响公司积极发展军工电子的信心,公司目前账上现金2.19亿元,占总资产的11%,资金相对充裕,未来仍有继续并购重组的预期。
前三季度营收/净利双双翻倍:公司前三季度实现营业收入3.31亿元,同比提高126.59%;归属于上市公司普通股股东的净利润0.41亿元,同比增加118%;基本每股收益0.28元,较上年同期增100%。主要原因是公司前三季度的报表中吸收合并了了星源电子的经营业绩,其中星源电子贡献了母公司15Q1-Q3净利润的37%左右。
投资策略:受益于子公司业绩利好,我们预计2015-2017年预期营业收入分别为21.15/32.73/47.82亿元,对应的EPS分别为0.45/1.37/2.19元,对应PE为58/19/12倍,维持公司“推荐”评级。
风险提示:并购整合风险、行业竞争加剧、需求不及预期等。
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