亨通光电:业绩高增长,关注新能源汽车领域布局
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：2015-11-03
公告概要:(1)公司2015年前三季度实现营收97.65亿,同比增长38.18%,归属母公司净利润4.02亿元,同比增长61.42%。(2)与清华大学苏州汽车研究院签署《战略合作协议》,共同成立合资公司,在新能源汽车控制与充电系统技术研发与成果转化领域建立战略合作关系。(3)预中标中移动2015-2016光纤光缆集采“G.652D光纤标段”的15.63%份额,“普通光缆标段”的11.05%,“骨架式带状光缆标段”的40.00%,“非骨架式带状光缆标段”的14.49%。
光通信景气度复苏,收入利润保持高速增长。受益于宽带战略、4G与三网融合推动,国内光纤光缆需求迅速增长,预计2015年国内市场需求增长23.5%达1.85亿芯公里。此次中移动招标预计1亿芯公里超出市场预期,亨通在4个标段中,3个为第一中标候选人,1个第三中标候选人,市场份额领先。同时公司光通信产业链的一体化优势显现,盈利水平领先行业,为业绩提供强有力支撑。我们预计公司2015年业绩有望保持50%以上增长,未来两年持续性较强。
与清华大学苏州汽研院合作,加强新能源汽车领域布局。亨通光电早在2010年前就瞄准新能源线缆和智能电网市场进行布局。专为纯电动汽车(EV)、燃料电池电车(FCV)和混合动力汽车(HVE)配备设计,推出新能源汽车系列特种电缆解决方案。此次将于清华大学苏州汽研院共同出资1000万设立“亨通清研新能源汽车研究院有限公司”,亨通占75%股权,在新能源汽车控制系统、充电设备系统集成和充电桩系统解决方案等相关技术研发与成果转化领域建立战略合作关系,有利于充分发挥校企各方优势,为公司在新能源汽车产业链的战略布局打下坚实基础。
向系统综合解决方案服务商迈进,战略转型互联网大数据领域。公司电力电缆和海缆业务增长强劲,对应业务具有较强的技术壁垒和较大的市场需求。牵手中兴能源践行一带一路战略,海外成长逻辑逐步兑现,预计未来将会有更多订单落地。收购电信国脉后实现从单一产品到通信系统解决方案服务商的转型,并有望进一步加大在电力领域EPC工程布局,海外EPC工程业务极具发展潜力。公司资金充裕,将继续围绕着互联网、物联网、大数据以及新材料方向战略布局,外延式发展值得期待。
投资建议:亨通是通信板块内生业绩增长稳定、估值有吸引力的稳健公司,未来转型有望开启新的成长空间。我们上调盈利预测,预计公司2015-2016年的净利润分别为5.25亿和6.84亿,摊薄EPS分别为0.42/0.55元,对应PE估值28X/21X。
给予买入-A的投资评级,6个月目标价16.50元。
风险提示:行业竞争加剧的风险;转型不达预期的风险
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