海能达:海内外业务拓展加速,奠定全年业绩高增长基础
海能达 002583
研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-10-23
报告要点
事件描述
海能达公布了其2015年三季报。报告显示,公司1-9月实现营业收入13.00亿元,较去年同期上升31.26%;实现归属上市公司股东的净利润0.95亿元,同比增长256.15%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润0.30亿元,同比增长137.38%。2015年前三季度公司全面摊薄每股收益为0.06元。
事件评论
营收规模持续扩张,毛利率改善加速业绩增长:公司在第三季度单季度实现收入5.69亿元,同比增长49.12%,延续上半年增长势头。其主要原因在于,公司在国内中高端市场的占据领先份额,其海外市场拓展也持续发力,数字产品销售收入和系统工程项目订单规模均有明显提升。而受益于中高端数字产品发展,公司前三季度毛利率同比增长5.95个百分点,盈利能力明显增强,三季度单季度净利润为0.97亿元,去年同期为-80万元。我们认为,公司技术领先产品布局完善,后续可充分受益于行业需求的提升,盈利规模还将继续快速增长。
TETRA 产品技术领先,助力海内外市场拓展:受益于公司TETRA 产品线技术实力增强,公司在非洲、欧洲等地区接连斩获较大金额订单项目,彰显出卓越的产品实力,以及在全球范围持续拓展新市场的能力,其高增长路径逐渐清晰。与此同时,公司也向国内市场推广自主TETRA 产品,并已中标深圳地铁三期的专网建设项目,正式进入国内市场。我们判断,随着中国多个地区地铁和政务专网建设启动,市场对于高端专网产品需求将持续提升,利好公司中长期发展。
警用专网项目规模启动,公司领跑PDT 产业发展:可以看到,PDT 产业在经历多年准备之后,正进入加速发展期。具体说来:1、重庆PDT一期+二期建设项目,覆盖了主城区以及周边县区,表明PDT 技术已具备大规模部署的条件;2、相比往年,2015年各地PDT 建设项目数量明显增多,公司PDT 新增订单收入已有大幅增长,预示着各地的建网资金已陆续到位,后续有望迎来建设全面启动的繁荣局面;3、我们认为,PDT 技术将成为公共安全领域的主要技术体制,可形成不少于100亿元规模的增量市场,为国内专网设备厂商发展提供的广阔空间。
投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2015-2017年的摊薄EPS 为0.15元、0.24元和0.30元,重申对公司“买入”评级。
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