皖新传媒:业绩持续稳增长,关注互联网教育转型
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2015-09-06
投资要点:
皖新传媒2015年半年报。公司2015年1-6月实现营业收入29.56亿元, 归母净利润4.69亿元,同比增长分别达17.72%、41.05%;扣费归母净利润3.09亿元,同比增长9.06%;EPS 0.52元;扣非EPS 0.34元。主要系出售中文传媒股份获得投资收益。
优化治理结构,绩效考核改革创新。公司依托互联网技术,以“文化消费、教育费服务、现代物流”为战略转型方向,强化信息系统建设,采用绩效考核制,建设“服务教育专员,政府服务专员,门店销售人员”专业队伍体系, 全面提升公司战略执行力。
文化消费多元化高速发展。公司以阅生活、新华书店、前言后记、O2O 读书会、布克乐园为品牌依托以中心卖场为平台,引入文创产品、时尚咖啡等文化元素,强化新卖场的阅读体验服务及多元化文化消费功能,文化消费板块实现收入同比增长16.58%,图书(含音像)销售收入和多元收入同比增长3.69%和20.69%。
积极布局互联网教育,打造“数字内容+线下渠道+平台建设”完整生态圈。报告期内,公司牵手新东方成立新科数媒,引进苹果数字教科书研发核心成员,致力于开发创新性、差异化科学可视化数字教育内容;采用教育专员地推模式,充分发挥传统发行渠道优势,落实数字内容推广;联合中科大搭建基础教育和终生学习云平台,增强跨区域运作能力,实现线上线下双向互动。
公司未来三大看点:1)率先实施绩效考核制, 组织架构清晰,执行能力强。2)业务转型早且聚焦,地推模式加快转型落地,明确以互联网教育和文化消费业务作为未来业绩支撑,建设 “服务教育专员、政府服务专员、门店消费人员”专业体系队伍,以渠道搭配平台驱动业务推广。3)IP 布局和收购并购,实现文化教育互联网平台转型。
盈利预测和估值分析。考虑到公司原来在文化消费板块的布局以及未来互联网教育业务的发展,我们预计公司营收将实现31%增长,并在2015和2016年实现归母净利润9.69亿元和11.33亿元,对应摊薄后的EPS 分别为1.06元和1.25元,给予公司略高于行业均值的估值水平,2015年40倍PE,目标价42.4元,买入评级。
风险因素:互联网教育全国推广不达预期。
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