宋城演艺:本部+异地均表现靓丽,打造大文化娱乐生态圈
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：许娟娟,陈均峰 日期：2015-08-06
本报告导读:
2015年中报业绩实现高增长,本部与异地贡献均大幅增加。预计公司未来将加速线上互动娱乐平台布局,全面打造宋城大文化娱乐生态圈。
投资要点:
中报符合市场预期,维持增持。①杭州宋城主景区客流恢复增长;三大异地项目进入成熟期,带动业绩高增长;公司将加速全国布局。②公司已全面进入空间广阔的互联网娱乐平台并逐步外延拓展,未来线上线下将在内容和用户资源等方面加速融合,实现协同发展。③设立多项投资基金,娱乐IP内容持续积累增强各平台的竞争力,实现联动效应。④投资深大智能,公司将深度参与国内游产业链重塑。公司整体战略方向为打造大文娱、大旅游综合生态圈。维持2015-17年EPS为0.95/1.29/1.70元,维持目标价97.0元,增持。
业绩简述:2015年上半年营收5.7亿元/+46.2%,净利2.8亿元/+60%,EPS0.50元,符合预期;同时公司拟向全体股东每10股转增15股,转增后总股本约为5.94亿股。公司上半年游客量905万人次/+66.7%:①杭州宋城主景区多项主题活动推动收入同增20.5%,业绩增幅创5年新高;②三亚、丽江、九寨沟三大异地项目均持续高增长,净利增速分别约为100%/180%/250%,贡献占比逐渐增大。
公司线上互联网演艺平台加速布局,并与线下现场娱乐平台协同发展;娱乐IP内容覆盖领域拓宽并将逐步落地。①线下景区推多项年轻化旅游产品,改善游客结构,实现线下线上客流共享。②设立现场娱乐、TMT产业两大投资基金,公司将全面拓展线上线下互动内容,并将各类资源进行整合,实现向全媒体平台的升级,增强用户粘性。③多档娱乐节目将陆续上线,沉淀景区资源并升级平台内容。
战略投资深大智能,公司将分享国内游产业链重塑带来的红利。深大智能实现景区与OTA对接,并与景区合作打造智慧旅游O2O平台;公司将以此为切入口参与以景区为核心的旅游产品竞争格局的重塑。
风险提示:宋城六间房协同效应不及预期,外延拓展速度慢于预期。
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