万科A:淡季销售不淡,险资举牌展现长期发展信心
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,贾亚童 日期：2015-08-05
事件:公司公告7月销售情况。
淡季销售不淡,企业经营保持良性循环:
1)公司7月实现销售面积181.5万平方米,比2014年同期增长32.77%,环比增长-7.16%;实现销售金额238.5亿元,比去年同期增长79.05%,环比增长-5.32%。7月属传统销售淡季。从环比数据角度看,公司7月销售环比负增长属正常现象。此外,公司销售回落幅度不大,整体趋势向好明显。淡季平稳有利于保持全年较好销售增速。
2)1-7月公司实现累计销售面积1084.1万平,同比增长13.16%;实现累计销售金额1338.1亿,同比增长17.14%。从销售均价看,7月销售均价为1.31万元/平,与今年1月1.18万元/平销售价格相比有所增长。我们预计公司全年有望完成2500亿左右销售规模。
当月新增项目6处,预计公司2015年土地投资继续扩大:2015年7月公司新增项目权益建面79.33万平,同比2014年增长848%;新增土地权益投资17.64亿,同比2014年增长701%。考虑公司2014年土地投资金额相对2013年同期回落68.58%且当前销售保持扩大趋势,我们预计公司2015年2H土地投资将继续扩大。
100亿回购计划,责任企业,稳固信心:公司公告为保护投资者利益,拟使用公司自有资金回购公司股票。回购资金总额不超过人民币100亿元,回购价格不超过2015年7月3日公司A股收盘价格,即不超过人民币13.70元/股。按照以上标准测算,预计可回购股份不少于7.30亿股,占本公司目前已发行总股本的比例不低于6.60%。具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。我们认为在当前市场信心缺乏时万科已自有资金回购公司股票,既体现出企业对投资人的责任心,又有利于稳定股价。
投资建议:维持“买入”评级。7月前海人寿连续举牌公司,体现对企业中长期价值认可。公司已明确提出未来十年“三好住宅”+“城市配套服务商”定位。三好住宅,指的是好房子、好服务、好社区。城市配套服务商,指1)有别于传统商办、符合移动互联网时代大趋势的新兴地产业务;2)与万科的客户资源以及技术、信用优势存在关联性的延伸业务。预计公司2015、2016年EPS分别是1.64和1.92元,RNAV在17.8元。按照公司8月3日14.61元股价计算,对应2015和2016年PE为8.91倍和7.61倍。给予公司2015年12倍市盈率,对应股价19.68元,维持对公司的“买入”评级。
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