江淮汽车:轻卡淡季销量不淡,S2上市完善小型SUV布局
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐 日期：2015-08-05
事件:公司7月销量同比增长46.1%。
公司发布产销快报,7月销售车辆3.9万辆(包括江汽集团下属的客车等产销数据),同比增长46.1%。其中销售SUV1.56万辆,销售轻卡约1.2万辆,销售纯电动轿车945辆。公司纯电动车受限于电池产能仍处于供不应求状态,预计9-10月电池产能有望进一步释放。
轻卡、S3销量基本维持稳定。
7月公司轻卡批发销量约为1.2万辆,与基期基本持平,零售销量略高于轻卡销量,库存情况健康。进入轻卡传统销售淡季公司轻卡产品销量仍基本维持稳定,是公司产品和品牌竞争力的体现。7月公司卡车销量同比下降13.8%,与公司重卡出口量下降有关。公司7月销售S3约1.2万台,在竞品车型逐渐增加、部分竞品降价的情况下S3销量仍基本稳定,体现S3在消费者之中已经具有一定的口碑和认可度,有利于公司后续乘用车新车型的推出。
瑞风S2即将上市,公司小型SUV产品线更加完善。
公司小型SUV车型瑞风S2有望在3季度上市,S2尺寸略小于S3,外观更加年轻时尚,上市后将与S3形成组合式产品,完善公司小型SUV产品线布局。另外,瑞风S3改款车型有望于3季度推出,外观换型有利于进一步提高S3的吸引力。
投资建议。
我们预计公司15-17年EPS分别为0.73元、1.50元、2.12元,仍有超预期可能。公司15年盈利弹性较大,2季度后公司盈利基数大幅下降,公司业绩拐点已经形成,维持“买入”评级。轻卡爬坡顺利、盈利能力恢复以及S3销量进一步提高、乘用车新车型爬坡顺利、电动车产能逐步释放等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。
风险提示。
S3销量不及预期;轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期。
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