山东国企改革再次推出重要举措 7股腾飞_股票频道

潍柴动力：行业需求低迷拖累公司业绩

潍柴动力000338

研究机构：中信建投证券分析师：陈政撰写日期：2015-04-29

事件

公司披露2015Q1财报

2015年Q1，收入175亿，同比5.42%，归母净利6亿，同比-43%，扣非后归母净利5.49亿，同比-47%，EPS为0.30元。

简评

业绩低于预期

当季凯傲并表收入约75亿，剔除此影响，收入同比降40%，行业需求的明显萎缩(Q1重卡销量下降33%)造成公司产品销量大幅下降，其中公司重卡发动机销5台+，同比-50%+(下行周期，客户主动降低库存，公司发动机下降幅度高于行业整体)；陕重汽重卡销1万台左右，同比-48%。

盈利上，下降幅度与收入降幅基本一致，其中发动机、重卡利润下降幅度大于收入降幅，而海外业务的好转及汇兑上的收益对冲了部分国内下滑的压力。

目前来看，4月需求未见好转，公司经营依然面临较大压力，中期而言，宏观经济政策转向(放松保增速)可能带来的回暖需求、公司产品升级提升提高附加值(国四执行、大功率发动机研发)及海外业务的拓展均有可能显著改善公司的财务表现。

下调至“增持”评级

公司在重卡发动机市场上竞争优势明显，未来将受益于排放标准升级/国内需求的好转，及林德/凯傲国外业务复苏及在中国市场上的持续发力。

考虑到短期经济下行压力及重卡行业依然未见好转的需求，我们下调公司2015/16年EPS至1.50、1.96元，下调评级至“增持”，目标价37元。