万科A:回购彰显信心 龙头起舞在即
投资要点:
公司公告6月份销售面积195.5万方,环比升18.4%,同比升12.4%,销售金额251.9亿元,环比升21.9%,同比升29.9%。销售均价12,885元/平,环比增2.9%,同比升15.6%。
百亿回购计划彰显信心。董事会批准了利用自有资金100亿的A 股股份回购计划。在回购资金总额不超过人民币100亿元、回购价格不超过人民币13.70元/股的条件下,若全额回购,预计可回购股份不少于7.30亿股,占本公司目前已发行总股本的比例不低于6.60%。回购计划彰显出公司对自身经营和未来发展的信心,同时合伙人计划前期增持价格为13.26元/股,我们认为13.7元或为公司短期内的低点。
拿地力度加大提升增长预期。公司6月在深圳和太原等地新增项目8个,建面153.1万平米,支付地价49.2亿元,楼板价3769元/平。今年首六月拿地面积达201.4万平米,同比增47.8%。拿地力度的加大表明公司对后续市场的信心,同时将提升投资者对公司增长的预期。
维持增持评级,目标价18元,现价空间30%。万科在众多核心城市拥有大量优质的土地储备,我们看好其在行业物理空间重新布局后的成长性,随政策面的持续宽松和公司事业合伙人制度的推进,后续销售提升和多元化业务的推进有望提升增长预期。2015和2016年EPS预测为1.66和1.95元,维持目标价18元,对应2015年PE10.8倍。
催化剂:市场占有率稳步提升、事业合伙人及多元化业务顺利推进。
核心风险:市场景气度下降、产品销售放缓。(国泰君安侯丽科,申思聪,李品科)
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