中金公司：局部价值逐步显现
亟需外力力挽狂澜，局部价值逐步显现。如果说市场前期开始的调整是由多方面原因造成，近期的加速下跌、难以止跌则是因为融资盘压力，以及投资者在中小市值股票上配置过于集中，导致在下跌阶段带来负向循环和流动性缺失。近日的A股市场波动率已经上升到近15年的较高水平，在正常的市场机制中，市场越是下跌愿意进场的资金会越多，从而使得市场展现出自身稳定机制。这种自身稳定机制出现的前提之一是，市场参与者之间的行为相互独立且判断差异化，但目前A股所呈现的状态是，在融资盘压力依然较大情况下，投资者出现恐慌苗头，相互影响且行为趋同，导致市场丧失自身稳定机制，这种情况亟需外力干预。周末管理层出台组合政策，对于稳定市场情绪有一定帮助，但是否能够立刻扭转预期、起到稳定市场的作用尚存不确定性。尽管如此，随着市场回调蓝筹股已经逐步开始显现价值，目前沪深300前向12个月市盈率已经回落至12.5倍左右，明显低于历史均值。
操作及行业建议：市场杀跌帮助“去伪存真”，部分被错杀的优质公司开始显现价值。考虑到市场前期累计跌幅已经达到一定程度，在市场继续消化融资盘带来的抛售压力后存在短期反弹可能。近期市场的下跌也使得部分优质公司开始显现价值，建议关注：1)估值已经有回落或者被错杀的优质蓝筹；2)成长股方面则需要关注商业模式逐步清晰稳定、战略执行有力、估值渐趋合理的龙头；3)继续关注国企改革主题。
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