申万宏源：市场元气恢复需要时间
去杠杆风险蔓延至场内融资，政策维稳仍非常关键。上周市场加速调整，当前博弈格局中轻易博反弹风险较大。市场下跌到目前这个位置，场外配资强平风险正逐渐蔓延至两融等场内融资，并可能将去杠杆危机进一步蔓延到定增、上市公司股东股权质押等领域。众所周知，股票市场杠杆资金的最终来源是银行体系，如果包括两融在内的杠杆被全部挤出将可能使得银行体系蒙受较大损失，并大面积伤害包括中低净值人群的居民资产负债表。从这个角度出发，当前管理层及时稳定市场预期的动作仍是十分必要的，密切关注是否会有进一步的维稳政策出台。
“政策底”已十分明确，市场元气恢复需要时间。关于市场调整何时见底，我们认为：1)政策底已经明确，央行“双降”政策使得货币政策收紧预期被证伪；上周三市场大跌后证监会连夜发文释放利好，不仅降低交易费用，还拓展两融渠道，更是废除了两融130%的强制平仓线、取消6个月的强制还款期；周末更多是出台了多项重磅救市政策：暂停IPO、21家券商联合声明出资救市、央行托底证金公司、汇金证实入市、多家券商下调保证金比例并上调折算率以防范两融风险，政策救市态度和决心已然十分坚决，预计后续措施还会逐步出台。2)情绪底明确，现在市场需要时间恢复元气。3)没有所谓的市场底，在这个位置上继续下跌场内融资存在大幅缩水可能，后果不堪设想。所以监管层不会等市场底，市场失灵的时候必须干预，而且得坚定干预。
心态有变，稳住后大概率仍是横盘震荡。一年以上周期看牛市逻辑尚未被破坏，降准降息提供了股市去杠杆的“缓冲垫”，货币政策不再宽松被证伪，政策信号意义大于实质意义，指数继续大幅杀跌的空间被封杀。而短期来看，虽然管理层采取了稳定市场预期的手段，市场博弈格局仍相当复杂，非交易性投资者不建议盲目博反弹：短期反弹过后过高杠杆资金将择机撤退；尽管经过大幅下跌，年内翻倍个股仍然比比皆是，场外增量资金短期大举进场条件尚不充分。往后看，指数3个月以内可能走出类似日经225在2013年5月之后的长期震荡横盘走势，心态有变，未来市场将从“听风就是雨”的牛市思维过渡到“精选个股”的“熊胆”，风险偏好下降是必然。短期建议关注定增破发、次新股以及高管新近增持的超跌优质股。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
