十只新股明日上市定位分析

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金石东方:上市定位分析

一、公司基本面分析

公司的主营业务为钢增强塑料复合管道技术的研发和应用,为客户提供钢增强塑料复合管全套生产工艺、技术解决方案及成套生产设备(生产线)。公司通过开发新型管道产品,经过对其经济、工艺、专利保护可行性充分地论证,研发出工业化生产的方法,再为客户提供该新产品的全套生产设备及完整的工艺和技术,使设备制造成为管道产品技术价值体现的载体。

二、上市首日定位预测

上海证券：20.08-25.81元

申万宏源：10.20-12.75元

金石东方:钢增强塑料复合管道的专业制造商

投资要点:

钢增强塑料复合管道的专业制造商

公司的主营业务为钢增强塑料复合管道技术的研发和应用,为客户提供钢增强塑料复合管全套生产工艺、技术解决方案及成套生产设备(生产线)。公司通过开发新型管道产品,经过对其经济、工艺、专利保护可行性充分地论证,研发出工业化生产的方法,再为客户提供该新产品的全套生产设备及完整的工艺和技术,使设备制造成为管道产品技术价值体现的载体。

募投项目增强竞争力

公司本次发行募集资金将投入钢带增强聚乙烯螺旋波纹管道成套技术与制造设备产业化项目、钢丝网骨架增强塑料复合管道成套技术与制造设备产业化项目和新型复合管道研发及实验基地建设项目。募投项目建成后,将使公司进一步确立钢增强塑料复合管道成套制造设备领域的领先地位,提高获利能力,增强公司竞争力。

盈利预测

根据募投项目建设进度情况,我们预计2015、2016年归于母公司的净利润分别为3900万元和4707万元,同比增速分别为21.48%和20.68%,相应的稀释后每股收益为0.37元和0.44元。

定价结论

公司拟发行股份1700万股,发行后总股本6800万股,公司发行价格为10.57元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性,我们认为给予公司合理估值定价为20.08-25.81元,对应2015年每股收益的35-45倍市盈率。(上海证券)

金石东方:国内优质复合材料管道生产线供应商,合理价格区间为10.20-12.75 元

公司主营业务为钢增强塑料复合管道技术的研发和应用,为客户提供钢增强塑料复合管全套生产工艺、技术解决方案及成套生产设备(生产线)。公司的主要产品有两大类,分别为缠绕钢丝增强管生产线和钢带增强塑料管生产线。其中最主要的是钢带增强塑料管生产线,在2012 年度至2014 的营业收入占比分别为63.72%、53.40%、66.66%,均达到50%以上,缠绕钢丝增强管生产线和钢带增强塑料管生产线的收入之和达到总收入的90%以上,构成公司最重要的盈利来源。随着公司产品在市场上积累越来越多的口碑、技术和经验以及不断研发的新技术、新产品、新系统,公司未来发展前景良好。

公司集中精力于技术研发和新产品创新,核心技术产品收入在报告期内占比均达到97%以上。公司在充分总结多年设计生产经验,已拥有多项专利和自主研发的技术体系。公司拥有43 项国家专利,其中钢带增强塑料管专利共计17 项,缠绕钢丝增强管专利共计10 项;仍处于在研项目专利共计16 项。通过对这些自主研发技术的保护和应用,公司已拥有自己的品牌优势并占据了高端产业链。相对于国内主要竞争对手,公司的核心竞争力在于为新需求开发新型管材,并为新型管材设计技术解决方案和成套生产线,引导和参与制定行业标准。

钢增强塑料复合管道业市场容量广阔。2006 年至2010 年,我国塑料管道产量以30.68%的复合增长率快速发展。其中,钢增强塑料复合管道市场是近年来发展最快的领域。预计2015 年,我国工业用塑料管产量将达到75 万吨,复合增长率达13.4%,其中钢增强塑料复合管用量将达到10 万吨以上。另外,钢增强塑料复合管道在市政建设、农业灌溉、矿业发展等领域的大量应用也将带动成套设备的需求增长。

募集资金将全部投资于公司主营业务相关的项目。募集资金项目达产后,公司将每年新增60 套钢带增强塑料管生产线和36 套缠绕钢丝增强管生产线的生产能力,进一步确立公司在业内的领先地位,提高获利能力及竞争力。预计钢带增强塑料管生产线产业化项目和缠绕钢丝增强管生产线产业化项目达产后,公司将新增年营业收入1.62 亿元,新增净利润2,911.28 万元,经济效益明显。

风险揭示。公司主要风险来自于经济环境不确定性、国家产业结构调整以及公司产品单一和竞争加剧的风险。

我们预计公司 15、16、17 年 完全摊薄EPS 为0.51 元、0.60 元和0.72 元(按增发新股1,700 万股后总股本6,800 万股计算),基于谨慎原则,给予15 年20-25 倍PE 估值,合理价格区间为10.20-12.75 元。

特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。(申万宏源)

三、公司竞争优势分析

技术优势突出

2014年10月，金石东方已再次通过国家高新技术企业资格认定并取得证书。

目前，公司拥有43项国家专利：钢带增强塑料管专利共计17项，其中管材生产装置专利9项，结构专利5项，其他专利3项；缠绕钢丝增强管专利共计10项，其中结构专利4项，连接管件专利4项，其他专利2项；在研项目专利共计16项。

创新模式新颖

金石东方的主营业务为钢增强塑料复合管道技术的研发和应用，从而为客户提供钢增强塑料复合管全套生产工艺、技术解决方案及成套生产设备(生产线)。公司已于2007年获得了ISO9001:2000国际质量体系认证，在日常生产管理过程中公司严格按照ISO的要求对整个生产过程进行科学的控制和管理，同时还取得了欧盟CE证书(“CE”标志是一种安全认证标志，被视为制造商打开并进入欧洲市场的护照)。