福鞍股份:上市定位分析
一、公司基本面分析
大型铸造加工设备生产商。公司主要从事大型铸钢件的研发、生产和销售,服务于发电设备、重型机械等重大技术装备制造业。过去四年铸钢件系列的销售收入约占公司主营业务收入的90%以上,机械加工产品的销售收入约占公司主营业务收入的5%。公司出口销售收入略有增长,公司销售以国内市场为主,国外市场为辅,2014年国内销售占比为56%。
二、上市首日定位预测
华创证券：22.2-25.9元
兴业证券：17.00-20.40元
福鞍股份:国内领先的绿色铸钢企业
投资要点
1.下游行业稳步发展为公司提供巨大市场空间
我国铸造业稳步发展,我国铸件产量已连续11年居世界首位,2005-2012年复合年均增长率为8.24%。2006—2010火电装机容量年平均增长率8%,水电装机容量年增长率为12%,工程机械行业预计年增长率为15%,为公司提供了未来增长空间。
2.国内领先的技术和自主创新能力,公司发展内在动力十足
公司通过独立自主研发和创新,在铸造工艺,冶炼工艺的关键环节掌握了多项国内领先的核心技术。已取得12项专利、1项科学技术鉴定成果和2个火炬计划项目。
3.良好的品牌声誉,行业地位稳固。
公司在铸造行业内具有良好的声誉,铸件产品荣获大量奖项,与众多国内外客户形成稳定的合作关系,为公司巩固行业地位,扩大市场份额打下了良好基础。
4.募集资金投资项目将扩大公司的市场份额和增强公司技术实力
本次募集资金主要投入重大技术装备高端铸钢件制造项目,水轮机组关键铸钢件精加工项目和超超临界火电缸体、阀体及轨道交通转向架加工项目。
分别扩大了公司现有产品产能,延伸现有产业链,缓解关键工序产能瓶颈,将增加25933.03万元营业收入,增加7208.70万元利润。
5.盈利预测及估值。
我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.74元、0.92元、1.09元,市盈率在30-35倍较为合理,对应的合理价格区间22.2元-25.9元。(华创证券)
福鞍股份新股定价报告:大型铸造加工设备生产商
投资要点
大型铸造加工设备生产商。公司主要从事大型铸钢件的研发、生产和销售,服务于发电设备、重型机械等重大技术装备制造业。过去四年铸钢件系列的销售收入约占公司主营业务收入的90%以上,机械加工产品的销售收入约占公司主营业务收入的5%。公司出口销售收入略有增长,公司销售以国内市场为主,国外市场为辅,2014年国内销售占比为56%。
过去4年公司营收和净利润稳中有升。2011年公司实现营业收入3.93亿元,实现归属于母公司净利润0.51亿元,至2014年公司实现营业收入4.22亿元,归属于母公司净利润0.56亿元,三年间的营业收入复合增长率为1.8%,归属于母公司净利润复合增长率为2.4%。
产品需求有一定的增长空间。过去十余年间,随着我国重工业化进程的加速,重大技术装备快速增长的市场需求为铸造业的发展创造了良好的契机。自2000年起,我国铸件产量已连续11年居世界首位,2005-2013年复合年均增长率为7.79%,高于同期世界铸件4%~5%的平均增长水平。
合理估价区间22.80~26.60元/股。按照发行后股本10000万计算,公司2014年EPS为0.56元/股,我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.68、0.86、1.02元,净利润同比增长20%、28%和18%。考虑到公司在行业中的竞争地位,以及铸造行业未来的需求情况,我们认为公司合理股价区间为17.00~20.40元/股,对应2015年市盈率区间为25~30倍。
风险提示:原材料价格波动风险;行业竞争加速风险;新工艺开发风险。(兴业证券)
三、公司竞争优势分析
1.下游行业稳步发展为公司提供巨大市场空间
2.国内领先的技术和自主创新能力,公司发展内在动力十足
3.良好的品牌声誉,行业地位稳固。
4.募集资金投资项目将扩大公司的市场份额和增强公司技术实力
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