长城汽车:一季度H6承压,高端突破在即

一季度H6承压,H2增幅明显:三月份H6销售4万辆(-13%),H2销售2.3万辆(+112.5%),H7销售4400辆,一季度H6销售12万辆(-1.3%),H2销售7.3万辆(+86.5%),H7销售15511辆。我们认为,由于全新H6即将上市,产品换代可能是造成H6销量承压的主要原因之一。H2s上市以来表现不俗,助力H2(含H2s)月销在2万以上水平,是一季度增量的主要来源。

多款新品上市,高端突破在即:继H6经典版上市之后,公司将在4月份推出全新H6和Wey01。我们认为,全新的造型和动力系统将使新H6有不错的市场表现。Wey 01 将在上海车展上市,对公司进行高端突破有着重要的意义,公司将在下半年推出wey 02 和wey 03产品,预计wey 品牌有望在2017年实现月销过万。

产品自配率提高,增强产品定价主动权:公司计划今年推出1.3T和1.5T直喷发动机和7DCT变速器,提高零部件的自配率,将有效降低成本,使公司在产品定价上掌握更多的主动权,同时,自配率的提高可以使公司快速对市场需求做出反应,增强公司竞争力。

盈利预测与投资建议:2017年公司推出多款新产品,同时进行高端突破,维持对公司的盈利预测,2017~2019年的EPS为1.34元、1.67元2.01元,维持“推荐”评级。

风险提示:1)车市增速放缓;2)新品推广不及预期。