低压电器内资龙头，AIDC&出海打开成长空间

良信股份(002706)
    投资逻辑
    公司是低压电器内资龙头，海外数据中心市场有望快速突破；中长期固态断路器需求趋势明确，公司卡位领先打开成长天花板；传统主业受房地产拖累收敛，能源电力稳住增长中枢，拐点已至。增长极：数据中心下游需求旺盛，公司有望加速突破海外市场。
    1）行业：Bloomberg 预计硅谷四大科技巨头（亚马逊、Alphabet、Meta、微软）2026 年 CapEx 超 7000 亿美元，算力基础设施投建力度维持高位。国产品牌迎渗透机遇：①北美数据中心低压电器交付周期偏长（40-50 周）；②直流化趋势（内资优势）；③外资巨头布局整体供电方案，系统集成商等存在引入新供应商的内在动力。
    2）公司：26 年 7 月从框架断路器到终端微型断路器等多款新品通过 UL 认证，与维谛等海外客户合作多年，有望凭借性价比、交付、产品技术储备等综合优势加速突破海外数据中心市场，26H1 海外营收同比+75%，毛利率 52%，海外市场突破有望贡献显著利润弹性。
    固态断路器：800VDC 时代直流保护需求升级，公司产品布局领先。
    1）行业：AIDC 供电架构加速向 800VDC 演进，直流保护需求迫切。固态断路器通过功率半导体器件实现高速通断，可在微秒级时间尺度内切断故障电流，国内外企业加速布局，产业正处于从“研发试点”向“小批量应用及规模化落地”跨越的关键期。
    2）公司：23 年固态断路器样机小批量项目落地，26 年 6 月正式发布 3 款固态断路器产品（63A、160A、250A，适用于支线&末端场景）及 1 款混合固态断路器（630A）；客户端合作阳光电源、四方股份等核心 SST 整机厂，同时海外客户联合研发进展顺利。
    基本盘：新能源稳住增长，电网工控需求向上，地产拖累钝化。
    1）新能源：光伏风电相对稳健，储能贡献更高增长，预计 26 年全球新增装机同比+15%/8%/62%,公司国内能源电力领域份额 8.9%，行业第 1（格物致胜），受益行业增长；2）电网&工控：国内电网“十五五”投资超 5 万亿元，工控需求迎来新一轮景气上行周期；3）建筑：房地产拖累进一步收敛，智能家居带动需求结构转型。
    盈利预测、估值和评级
    预计 26-28 年公司实现归母净利润 3.4/4.4/5.9 亿元，同比增长28%/29%/36%。考虑 AIDC 及海外市场拓展贡献利润弹性，固态断路器业务打开成长空间，给予公司 27 年 35 倍 PE 估值，目标市值153 亿元，目标价 13.58 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示
    海外&新产品拓展不及预期、数字能源不景气、原材料价格上涨等