公司动态研究报告：电源线龙头加码新能源链接产品，控股达为互联发力高速线缆市场

泓淋电力(301439)
    投资要点
    深耕电源线与特种线缆，产品结构丰富
    公司专业从事电源线组件和特种线缆的研发、生产和销售，是全球电源线组件行业龙头企业之一，专业为计算机、家用电器客户提供电源线组件产品，并为家用电器、船舶及焊枪、新能源电动汽车等客户提供精密电器配线、橡胶线、特种电缆、新能源电动汽车充电连接产品等产品。
    公司提供的产品主要包括电源线组件与特种线缆两大类别。2024年上半年，公司电源线组件和特种线缆分别实现营业收入9.61亿元和5.45亿元，占比63.39%和35.94%。其中，电源线组件包括计算机及家用电器电源线组件、智能家居用电源线组件、通路式电源线组件；特种线缆包括精密电器配线、橡胶线、船舶及焊枪等工业设备用特种电缆、新能源电动汽车充电连接产品。此外，公司自2015年进入新能源汽车及充电领域，主要产品包括中国、美国、欧洲、日本标准的充放电枪、转换头、充电枪电缆、车内高压线、充电插座等产品，成为公司新业绩增长点。
    2024前三季度公司实现营收25.38亿元，同比增长34.16%；归母净利润1.38亿元，同比下降11.53%。盈利能力来看，公司2024前三季度毛利率/净利率分别为5.52%/11.84%，同比-2.72pct/-4.59pct，主要因国内外宏观经济环境及市场竞争情况影响，导致公司募投项目效益未达满产状态下的预计效益。
    持续加码新能源链接产品，推动特种线缆高增
    公司新能源产品主要包括充电枪、充电枪线、车内高压线、充电座、随车充电桩等。截至2024年上半年，公司已具备生产350万套充电连接产品的年产能，主要客户有比亚迪、上汽通用五菱、吉利汽车、小米汽车、麦田能源等国内一流主机厂及充电设施制造商。
    公司持续加快新能源业务布局：推进“泓淋电力新能源产业园项目”，该项目主要生产新能源行业线缆、组件及充电装置等产品，项目总投资约10亿元人民币，2028年项目全部投产后预计年可实现产值50亿元；推进“电源连接装置-泰国生产基地扩建项目”，利用泰国生产基地，通过现有零售渠道（如沃尔玛等商超）销售电动汽车充电系列产品，并配套供货给国内整车厂的东南亚海外基地，迅速进入国际新能源电动汽车充电市场，投资总额为3.85亿元，完全达产后预计将为公司年新增产值16.23亿元，年均净利润1.17亿元。同时，公司将通过新设全资子公司青岛泓淋电力科技有限公司、惠州市泓淋新能源科技有限公司、重庆市泓淋新能源科技有限公司，扩大产能规模并形成与整车厂最佳的合作半径。目前公司新能源电动汽车连接产品发展势头良好，推动特种线缆业绩稳步增长。2024年上半年，公司特种线缆实现营业收入54,483.22万元，较上年同期增长41.71%。
    控股达为互联，发力高速线缆市场
    2025年1月27日深圳达为互联科技有限公司发生股东变更，新增股东为威海市泓淋电力技术股份有限公司。变更后，泓淋电力为其控股股东，持股比例达54.16%，佘晓磊为其实际控制人，持股比例达14.61%。达为互联主要从事高速电线、电缆的研发、生产和销售，并持续加码高速率数据线缆生产。根据寻标宝网，2024年12月2日，公司高速率数据线缆生产线扩建工程获得立项批复，该项目主要用于公司主导产品“高速率数据线缆”的生产，并采用智能化、自动化生产线，计划总投入4500万元，产能新增123000Km/年，预计将为公司带来最低1.2亿元年度新增产值。此外，达为互联作为专业高速铜缆线材制造商，业务规模相对较小，但其客户已包括安费诺、莫仕及泰科等知名公司。此次资本注入有望整合达为互联高速率数据线缆优势、开拓电缆领域业务范围。
    盈利预测
    预测公司2024-2026年收入分别为30.79、37.56、42.84亿元，EPS分别为0.57、0.66、0.77元，当前股价对应PE分别为28.1、24.0、20.7倍。基于公司目前在特种线缆快速发展、持续加码新能源链接产品的情况，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
    风险提示
    公司技术和资源整合不及预期；宏观经济波动导致市场需求不及预期；政策支持力度不及预期。