主业协同提效，成长动能充沛

硕贝德(300322)
    投资要点
    业绩高增，盈利修复动能强劲。2025年前三季度，公司实现营业收入19.90亿元，同比增加50.25%；实现归母净利润0.51亿元，同比增加1290.66%；实现扣非归母净利润0.45亿元，同比增加4893.25%。2025年三季度单季，公司实现营业收入7.82亿元，同比增加53.05%；实现归母净利润0.17亿元，同比增加3052.98%；扣非后归属母公司股东的净利润为0.17亿元，同比增加922.23%。
    聚焦核心主业成效显著，四大核心产品线协同向好。公司聚焦主业，深化与客户合作，天线、线束及连接件、散热模组、智能传感模组发展持续向好。2025H1，天线业务多赛道发力，终端天线受益于消费电子市场回暖实现出货量与净利润双增，笔电天线与核心客户深化协同并稳定交付高价值订单以维持高毛利率，车载天线通过优化客户结构、推进新项目量产及实现4D毫米波雷达波导天线批量出货，推动车载天线净利润同比倍数级增长；散热器件及模组业务，依托高价值SOC散热项目量产并持续稳定交付，且处于快速上量阶段释放规模效应，同时前瞻布局两相流、液冷产品为长期发展奠定基础；线束及连接件业务，紧抓新能源汽车产业发展契机，叠加内部精细化管理深化，客户认可度提升并实现新获订单快速增长；智能传感模组业务，完成指纹模组业务剥离以聚焦核心赛道，越南工厂量产交付进一步推动整体业务规模显著增长。
    投资建议
    我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入28/36/47亿元实现归母净利润分别为0.8/1.1/1.4亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示
    行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；资产减值风险；技术更新迭代风险。