电连接组件稳健增长，AIDC等新场景快速放量

壹连科技(301631)
    事项：
    6月11日，公司公告向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）。公司拟募集资金不超过12亿元，用于新能源智能制造柔性电连接系统项目建设和补充流动资金。募投项目建成达产后将形成年产约4500万件新型柔性电连接组件产能，募投项目核心产品之一为柔性电路板（FPC）。
    国信电新观点：
    1）公司募集资金进行项目建设，提升综合竞争力。本次募投项目建设柔性线路板制造产能不仅能缓解整体产能瓶颈，还可实现FPC全工序的本地化垂直整合，构建更短距、高效的供应链体系。通过打造专业化、柔性化的智能产线，公司能够更好地应对多品种、小批量、高复杂度的前沿产品需求，系统性增强成本、效率与技术响应方面的综合竞争力。
    2）公司深耕电连接组件行业多年，电芯连接组件份额全球领先。公司创始于1991年，初期从事家电线束等低压信号传输组件；1999年公司业务正式涉足汽车领域，2014年成为宁德时代供应商，2015年深入开发新能源动力传输组件并将业务拓展至储能领域。2020年公司进入FPC行业，2024年成功在创业板上市。公司形成了以新能源汽车为主线，储能、AIDC、低空经济、工业、医疗、消费电子多赛道齐头并进的产业布局。在电芯连接组件市场，公司份额全球领先、市占率20%左右。
    3）电动车与储能需求蓬勃发展，公司电连接组件持续向好。动储电池需求快速增长将带动电芯连接组件市场规模持续提升。公司是最早切入新能源连接组件领域企业之一，先发优势显著。公司产品布局全面，具备对新能源车企、电池厂等客户连接组件解决方案供应能力。同时，公司具备从FPC生产到制备CCS的一体化生产能力，通过自研自产关键部件，可以保障交付稳定性与质量。此外，公司在全球范围内进行基地布局，实现产能与客户需求精准匹配，提升全球化服务能力。目前，公司已与宁德时代、欣旺达、亿纬锂能、北美头部车企、小鹏、吉利、阳光电源、海博思创等全球知名企业达成密切合作。
    4）AIDC、低空经济等场景持续开拓，公司积极打造新增长曲线。AIDC领域，公司与全球头部SOFC生产企业Bloom Energy（BE）深入合作，为其供应AIDC电连接组件产品，且在其体内供应份额较大，并持续拓展合作品类。同时，公司还与新能安、海外客户在CCS、高低压线束等产品领域持续拓展并深化合作。低空经济领域，公司积极拓展大疆、联合飞机、小鹏汇天等客户，间接配套峰飞航空。具身智能领域，公司已投资四足机器人公司具微智能，并与九识等密切合作。此外，公司还持续拓展如迈瑞医疗、多美达、尼得科等医疗设备、工业设备多领域客户，丰富客户结构。
    5）投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润3.72/5.50/6.79亿元，EPS为2.91/4.30/5.31元，动态PE为22/15/12倍。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在101.1-107.4元之间，相对于公司目前股价有55%-65%溢价空间。
    风险提示：原材料价格大幅波动风险，需求不及预期风险，新产品放量不及预期风险，行业竞争加剧风险。