白鸡祖代龙头，综合优势显著

益生股份(002458)
    投资要点
    海外父母代鸡苗价格有望维持高景气
    2024年上半年国内祖代鸡更新量达71万套（同比+18.46%）。根据Mysteel统计，AA+/罗斯308祖代引种占比28.35%，利丰占比10.14%。中国畜牧业协会禽业分会数据显示，2024年1-6月父母代鸡苗销售均价约38元/套。公司父母代鸡苗业务具备质量优势和规模优势，8月份公司父母代苗报价70元/套。展望后市，海外引种仍处相对紧平衡状态，安伟捷品种父母代苗价格或将表现高景气。
    公司种鸡业务优势显著
    种鸡龙头优势显著。①市占率高：公司祖代白羽肉种鸡市场占有率约占国内市场份额的1/3，商品代鸡苗市场占有率约占国内市场份额的1/10，龙头地位稳固。②竞争力强：公司引进的利丰新品系白羽肉鸡在产蛋率、料肉比等方面有较明显的竞争优势，父母代及商品代环节均有溢价。③供应链相对稳定：受美国禽流感和航班通航影响，我国祖代肉种鸡进口量较前几年下降；在此期间公司引种节奏相对连续。
    公司种猪业务逐步放量
    2021年公司自丹麦引种1300头纯种猪，加快公司种猪产业发展的步伐。公司将借鉴肉种鸡发展的模式，从原种猪开始自上而下扩展种猪规模。2023年6月公司募资以加快种猪业务发展。随着公司种猪场的投入使用，公司二元种猪已开始上市销售，产能已逐步释放，公司猪业务于2024年第二季度已实现单季度盈利。
    种鸡龙头优势显著，给予“增持”评级
    我们预计公司2024-2026年实现营收30.42/32.32/34.32亿元，归母净利润4.07/4.62/5.01亿元，EPS分别为0.37/0.42/0.45元/股，公司为白鸡种鸡龙头核心优势显著，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：国外供应商依赖风险，育种技术风险，生物安全风险