2026年三季报点评：Q3业绩延续稳增长，持续增长确定性高

华测检测(300012)
    核心观点
    2026Q3延续稳增长态势。公司2026年前三季度实现营收54.20亿元，同比增长15.27%；归母净利润9.59亿元，同比增长18.04%；扣非后归母净利润9.12亿元，同比增长19.09%。2026年前三季度毛利率/净利率分别为49.35%/17.84%，同比分别-0.48/+0.61个pct。2026Q3单季度实现营收19.90亿元，同比增速14.27%；归母净利润3.95亿元，同比增长14.52%；扣非后归母净利润3.84亿元，同比增长17.44%。2026Q3单季度毛利率/净利率分别为49.31%/20.03%，同比分别-0.93/+0.17个pct。经营向好主要得益于公司主业经营质量稳步提升，部分较快增长细分赛道的前期投资布局业务效益逐步兑现，以及前期实施的战略并购及国际化布局项目逐步贡献业绩。
    公司“123”战略分层推进，保障中长期增长确定性。公司中长期以加强增
    长的确定性为核心，内生为主，并购为辅，持续提升ROE水平，做到“有
    利润的收入，有现金流的利润，有良好投资回报的现金”。以战略1保障成熟传统业务稳健经营，提升经营效率、利润率，确保现金流；战略2加速新能源、半导体、医药、低空经济、可持续发展等快增市场业务突破，积极投入资源布局第二增长曲线，成为增长主力；战略3孵育AI检测、新材料、生物制造等新市场业务，积极探索新领域、新技术、孵化新动能。
    赛道聚焦+外延并购提供长期动能。国际化布局持续推进，坚持战略协同优先，中短期以中小型项目为主，中长期关注大型机构资产剥离和基金退出的机会。海外为并购重点区域，聚焦消费品、食品、海事、技术服务、产品认证、网络安全等方向：消费品板块参考国际头部机构，布局产品生产国实验室，服务出口客户的全球供应链；海事业务搭建全球采样测试网络；认证业务收购具备欧盟资质的机构后，由国内团队承接客户测试需求、海外主体出具认证文件，帮助中国出口企业获得国际认可。投资建议：检测行业是长坡厚雪的优质赛道，公司作为第三方综合检测龙头，25Q2以来保持韧性增长，确定性持续增强，显示了公司优秀的管理能力和经营韧性，预期未来有望延续平稳增长。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为11.96/13.57/15.32亿元，对应PE分别为22.5/19.8/17.5倍。维持“优于大市”评级。
    风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期；股东减持风险。