2026半年报点评：Q2归母净利润同比+12%，航空航天、集成电路等新兴行业引领增长

苏试试验(300416)
    投资要点
    航空航天等新兴下游为核心驱动，环试服务、集成电路分析板块稳健增长2026上半年公司实现营业总收入10.8亿元，同比增长9%，归母净利润1.3亿元，同比增长10%，扣非归母净利润1.3亿元，同比增长11%。单Q2公司实现营业总收入6.1亿元，同比增长9%，归母净利润0.9亿元，同比增长12%，扣非归母净利润0.8亿元，同比增长13%。分板块，2026上半年①试验设备收入2.9亿元，同比下降5%，传统下游格局恶化，增速放缓，②环试服务收入5.7亿元，同比增长16%，航空、航天、新能源和船舶等新兴市场需求旺盛（航空航天上半年收入1.8亿元，同比增长22%，毛利率53%，同比提升5pct），③集成电路分析收入1.7亿元，同比增长11%，实验室产能稳步爬坡。
    集成电路板块毛利率快速修复，期间费用率保持稳定
    2026上半年公司实现销售毛利率42.2%，同比增长0.3pct，销售净利率12.8%，同比下降0.7pct。分业务，试验设备毛利率26.3%，同比下降0.3pct，环试服务毛利率51.7%，同比下降3.3pct，集成电路分析毛利率42.0%，同比提升5.5pct。2026上半年公司期间费用率28.3%，同比下降0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.6%/10.6%/8.7%/1.3%，同比分别变动+0.25/-0.85/+0.53/-0.25pct。
    卡位高壁垒、成长性赛道，看好公司发展前景
    我们看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景：（1）根据市监局，2024年我国检验检测行业全年实现营业收入约4876亿元，同比增长4%，空间广阔。（2）公司卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖特殊行业、半导体、新能源三大板块，同时积极拓展航空航天、5G等高端领域，打造新增长引擎。2026年为十五五开局之年，特殊行业需求将持续修复，且芯片国产化及分工专业化为大趋势，航空航天景气度正上行，配套检测需求将持续提升。公司前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等实验室和宜特释放产能，成长空间、利润弹性可期。
    盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年公司归母净利润分别为3.2/3.9/4.8亿元，当前市值对应PE22/18/14X，维持“增持”评级。
    风险提示：客户拓展不及预期、竞争格局恶化、产能扩张不及预期。