Q3业绩阶段性承压，关注人形机器人执行器放量

拓普集团(601689)
    2026年10月30日，公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入226.15亿元，同比+8.06%；归母净利润16.62亿元，同比-15.48%；扣非归母净利润15.11亿元，同比-16.84%。其中，2026Q3实现营业收入84.16亿元，同比+5.28%；归母净利润6.40亿元，同比-4.78%；扣非归母净利润6.03亿元，同比-7.91%。
    经营分析
    （1）收入：2026年前三季度公司实现营业收入226.15亿元，同比+8.06%；其中，2026Q3单季度实现营业收入84.16亿元，同比+5.28%，单季度营收稳步增长，业务规模持续扩大。
    （2）毛利率：2026年前三季度营业成本184.21亿元，同比+8.94%，高于营收增速；销售毛利率为18.55%，同比-0.66PCT，成本增长较快对短期内的毛利率表现形成一定压力。
    （3）费用率：2026年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.89%/2.70%/5.40%/1.2%，同比变化-0.06/-0.09/+0.21/+1.05PCT。其中，研发费用同比+12.53%，财务费用由上年同期的0.32亿元增至2.71亿元，费用端的增长，也让公司的利润表现阶段性承压。
    （4）净利润：2026年前三季度归母净利润16.62亿元，同比-15.48%；扣非归母净利润15.11亿元，同比-16.84%。归母净利率为7.36%，同比-2.05PCT。此外，前三季度资产减值损失为1.25亿元，上年同期为0.39亿元，拖累短期利润表现。
    盈利预测、估值与评级
    我们预计2026-2028年公司利润分别33.70/42.33/51.69亿元，同比+21.26%/+25.62%/+22.11%，当前市值对应2026-2028年PE分别29.69/23.64/19.36倍；公司是国内汽车零部件平台型龙头，底盘与热管理业务稳步发展，同时积极布局人形机器人执行器等核心零部件，未来有望受益于机器人产业化带来的新增成长空间，维持“增持”评级。
    风险提示
    客户销量放缓压制规模效应、新品毛利下滑拖累盈利水平、宏观波动影响海外需求。