单季度盈利能力创新高，AIDC、海外业务表现亮眼

金盘科技(688676)
    核心观点
    上半年收入利润稳步增长，订单结构优化提升公司盈利。2026上半年公司实现营收35.56亿元，同比+12.73%；归母净利润3.03亿元，同比+14.23%；扣非净利润2.87亿元，同比+16.42%。2026上半年公司毛利率27.41%，同比+1.53pct.；净利率8.43%，同比+0.09pct.。
    二季度业绩高增，盈利能力创历史新高。2026年第二季度公司实现营收20.33亿元，同比+12.22%，环比+33.50%；归母净利润1.90亿元，同比+20.62%，环比+69.21%；扣非净利润1.87亿元，同比+26.49%，环比+86.65%。2026年第二季度公司毛利率28.66%，同比+2.09pct.，环比+2.92pct.。
    电力设备业务盈利表现良好。2026上半年公司电气设备系列产品类收入32.0亿元，毛利率29.3%；储能系列类收入2.3亿元，同比-23.8%，毛利率5.2%，同比-4.6pct.；其他类收入1.2亿元，毛利率20.0%。
    紧抓AIDC、电力设备出海机遇，订单端实现巨大突破。全球电网存量改造、新能源与储能配套、AI算力基础设施扩容三重增长共同催化全球电力设备需求增长，公司紧抓住AIDC建设机遇，积极拓展海外市场，订单端实现巨大突破。2026上半年新签订单74.9亿元，同比+69%，其中海外订单41.9亿元，同比+270.69%；AIDC新签订单38.7亿元，同比+336%。报告期末在手订单107亿元，同比+42%；其中海外订单62.4亿元，占比58.3%；AIDC在手订单51亿元，占比47.6%。
    高压主变批量交付北美，固态变压器已发往海外测试。公司紧抓AIDC超高压供电需求快速增长的行业契机，成功切入全球数据中心客户供应链，公司345kV超高电压等级液浸式变压器已实现海外批量发货，并于6月成功送电。在AIDC新型供电技术领域，首台适配北美电网13.8kV SST样机已完成厂内测试并已发往海外进行测试。同时，公司美国弗吉尼亚工厂于上半年正式投产，有效支撑海外订单交付与区域辐射能力。
    风险提示：国内电网投资不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期；数据中心拓展不及预期。
    投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到交付节奏等因素，我们下调26年盈利预测，公司AIDC、海外订单亮眼，上调27-28年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为7.84/14.34/18.47亿元（原预测为9.02/12.73/15.97亿元），同比+19%/+83%/+29%，动态PE为39.5/21.6/16.8倍。