公司信息更新报告：成本优势显著出栏稳步增长，行业龙头业绩持续兑现

牧原股份(002714)
    成本优势显著出栏稳步增长，行业龙头业绩持续兑现，维持“买入”评级公司发布2024年年报，2024营收1379.47亿元(+24.43%)，归母净利润178.81亿元(+519.42%)。其中单Q4营收411.72亿元(+47.61%)，归母净利润74.00亿元(+405.67%)。公司成本控制行业领先，出栏持续增长，有望穿越周期实现盈利，我们上调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为240.66/287.50/379.51（2025-2026年原预测分别为158.28/137.99）亿元，对应EPS分别为4.41/5.26/6.95元，当前股价对应PE为8.7/7.3/5.5倍。公司成本优势显著出栏稳步增长，业绩持续兑现，维持“买入”评级。
    公司生猪出栏稳步增长，养殖成本优势显著业绩持续兑现
    2024年公司生猪养殖实现营收1362.29亿元(+25.88%)，销售生猪7160.2万头（+12.21%，其中商品猪/仔猪/种猪6547.7/565.9/46.5万头）。截至2024年末，公司能繁母猪存栏为351.2万头，已有养殖产能约8100万头/年，公司预计2025年出栏商品猪7200-7800万头，仔猪800-1200万头，公司生猪出栏稳步增长，产能储备充足。养殖成本方面，2024全年公司生猪完全成本约14元/公斤，2024年末降至13元/公斤，2025年2月降至12.9元/公斤，公司养殖成本持续下降表现优异，有望跨越周期实现盈利。
    公司屠宰业务亏损收窄协同发展，资金充裕经营稳健
    2024年公司屠宰肉食业务实现营收242.74亿元（+11.03%），屠宰生猪1252.44万头，产能利用率43%，销售鲜、冻品等猪肉产品141.59万吨。截至2024年末，公司共投产10家屠宰厂，投产屠宰产能2900万头/年，2024年屠宰头均亏损降至50元左右，公司屠宰业务亏损持续收窄养屠协同发展。截至2024年12月末，公司资产负债率58.68%(-3.43pct)，账面货币资金169.52亿元，资金充裕经营安全稳健。
    风险提示：动物疫病发生不确定性，猪价异常波动，公司成本不及预期等。