2026年中报点评：主业保持韧性，数据中心制冷及半导体真空泵打开增长空间

汉钟精机(002158)
    核心观点
    收入总体平稳，利润在费用端改善带动下实现增长。公司2026年上半年实现营业收入15.02亿元，同比增长0.90%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长8.95%；实现扣非归母净利润2.49亿元，同比增长0.61%。公司2026年上半年毛利率33.92%，同比减少1.09个pct；净利率18.69%，同比提升1.32个pct，净利润增速略快于收入，主要系汇兑损失同比减少，带动财务费用同比减少2100万，投资净收益和其他收益的增加部分抵消了毛利率的略微下行。单季度看，公司2026Q2实现营业收入8.14亿元，同比减少7.81%；实现归母净利润1.59亿元，同比提升13.72%；实现扣非归母净利润1.41亿元，同比提升2.60%。
    压缩机业务基本平稳，真空产品恢复增长。1）压缩机（组）：2026年上半年实现收入10.70亿元，同比下滑0.68%，收入占比71.24%，毛利率33.12%，同比减少1.67个pct；国内商用空调需求偏弱、基础机型竞争加剧，但冷冻
    冷藏行业回暖、工业热泵景气度较高及数据中心温控需求增长形成一定支撑。2）真空产品：实现收入2.95亿元，同比增长6.77%，收入占比19.65%，毛利率35.93%，同比减少0.44个pct；半导体真空泵进入批量供货阶段，光伏领域则重点开拓存量设备替换需求。3）铸件产品/零件及维修分别实现收入0.20/1.17亿元，同比增长13.35%/下滑0.37%，收入占比1.33%/7.78%，毛利率17.91%/38.97%，同比提升3.95/1.96个pct。
    半导体真空泵加速国产替代，数据中心制冷打开新成长空间。1）半导体真空泵：公司产品已通过多家国内晶圆制造商认可并进入批量供货阶段，应用于新扩产线及其他品牌真空泵的汰旧换新；同时与中微公司、盛美半导体等头部设备厂商建立合作，并持续推进新工艺及特殊工艺验证，有望受益于半导体关键零部件国产化。2）数据中心制冷：报告期内，公司风冷、水冷变频机型实现量产交付，高速变频技术平台正式定型投产，并重点推进数据中心市场；RTM磁悬浮与RTA气悬浮系列形成协同布局，有望受益于智算中心温控向高效、低碳及无油化方向升级。
    投资建议：公司是国内螺杆压缩机和真空泵领域的龙头企业，长期积累的核心技术、精密制造、成本控制、客户资源及全球化服务网络构成较高竞争壁垒。由于光伏行业需求下滑、半导体真空泵和AIDC压缩机产业进展略慢于预期，我们下调2026年和2027年的盈利预测为5.81/7.30亿元（前值7.16/8.13亿元），引入2028年归母净利润为8.42亿元，对应PE26/21/18倍，维持“优于大市”评级。
    风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；新领域拓展不及预期。