公司动态研究报告：激光器主业量利双升，新业务高增与平台化布局打开成长空间

英诺激光(301021)
    投资要点
    业绩拐点确立：收入利润双升，盈利质量与现金流同步改善
    2026年上半年，英诺激光实现营业收入2.59亿元，同比增长19.02%；归属于上市公司股东的净利润0.35亿元，同比增长314.55%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.29亿元，同比增长536.08%，扣非增速显著高于收入增速，表明利润弹性主要来自主业经营改善而非一次性损益，盈利质量扎实。2026年上半年经营活动产生的现金流量净额0.73亿元，由上年同期净流出转为大幅净流入，同比增1,978.50%，现金流与利润同步向好，反映出公司在收入扩张的同时回款与经营效率明显提升。从业务结构看，激光器业务实现营业收入1.54亿元、同比增长18.27%，激光模组业务实现营业收0.74亿元、同比增长26.13%，两大主业齐头并进，模组业务增速更快，体现公司由核心器件向“器件+解决方案”延伸的成效。更值得关注的是，公司营业收入已连续12个季度实现同比增长，说明本轮增长并非单期脉冲，而是产品力与下游需求共振下的持续性抬升，业绩拐点得到进一步确认。
    AI算力驱动新业务高增，PCB超快激光钻孔打开第二成长曲线
    2026年上半年公司增长动能结构发生积极变化：来自消费电子等行业（含3D打印）的存量业务合计实现营业收入约1.63亿元、同比增长3.94%，而来自PCB、半导体、超硬材料等行业的新业务合计实现营业收入8,814.75万元、同比增长61.23%，新业务增速远超存量业务，成整体收入上台阶的关键增量。新业务的核心看点在于AI算力产业链的工艺升级。近年来AI算力行业高速发展，带动IC载板、类载板、高阶HDI等产品的工艺和材料持续升级，公司依托一体化平台优势与全自研核心技术，成功研发超快激光钻孔设备，核心技术指标达到业界领先水平，正在加快推进产品的验证工作；该设备可稳定实现30—100m微细孔径加工，最高钻孔速度超10,000孔/秒，能够适配ABF、CBF、BT、M9、陶瓷、Q布、PTFE等多种特殊材料，覆盖IC载板、类载板、高阶HDI等产品的钻孔、开槽制程。同时公司推出的超快激光成型设备成功取代传统铣刀加工方式，凭借低损耗、高精度、高效率、高可靠性优势持续获得市场认可。半导体方向上，公司继脉冲深紫外激光器实现交付后，连续深紫外激光器已于近日取得订单突破，并携手某半导体战略客户就长脉宽紫外纳秒系列激光器达成合作，应用于半导体晶圆加工，专用光源正加速转化为规模化订单，新业务成长的可持续性具备产品与客户双重支撑。
    技术平台与全球化双轮驱动，生物医学与前沿工艺储备长期期权
    公司是国内领先的微加工激光器生产商，亦是全球少数同时具有纳秒、亚纳秒、皮秒、飞秒级微加工激光器核心技术和生产能力，并实现工业深紫外纳秒激光器批量供应的厂商之一，紫外纳秒激光器销量持续保持国内领先，稀缺的平台化技术能力构成长期壁垒。2026上半年公司在固体激光核心技术领域再获突破，围绕“短脉冲、短波长、高功率”方向，聚焦棒状增益介质构型使纳秒、皮秒及飞秒等多脉宽激光器成功实现大于500W的高功率、高光束质量稳定输出，不仅为高端固体激光器规模化应用奠定基础，更为下一代桌面级EUV相干光源（高次谐波产生HHG）的研发提供了关键技术储备；同时推出千瓦级高功率超快激光器工程样机并有序推进试产。全球化方面，公司深耕美国、欧洲、日本、韩国等重点市场，围绕半导体、超硬材料、生物医学等核心赛道深化与SHI、Diamond Foundry、Medtronic等国际龙头的合作。生物医学业务上，公司持续推进神经介入微导丝、电生理、支架等管线的CDMO业务，继首款结构性心脏瓣膜产品顺利导入量产之后，第二款产品已启动量产导入，并进入某海外知名医疗器械公司供方体系名录，高值医疗植/介入器械领域的设备与制造能力填补国内空白，有望成为新的利润增长点。
    盈利预测
    预测公司2026-2028年收入分别为6.23、8.68、11.93亿元，EPS分别为0.51、0.78、1.18元，当前股价对应PE分别为183.0、118.8、78.2倍，考虑英诺激光卡位AI算力驱动的PCB、半导体、超硬材料等高景气新赛道，超快激光钻孔设备加速验证放量，叠加深紫外光源、下一代EUV相干光源储备与生物医学CDMO等长期期权，成长动能由存量基本盘向多元新业务切换，故首次覆盖，给予“买入”投资评级。
    风险提示
    新业务（PCB超快激光钻孔设备等）尚处验证与推进阶段，订单落地与放量节奏存在不确定性；消费电子等存量业务增速相对平缓，下游景气波动可能影响基本盘；半导体、光伏、Micro LED、生物医学等新赛道商业化进程及客户导入周期较长；海外市场占比高，贸易环境与汇率波动可能影响经营；行业竞争加剧或导致产品价格与毛利率承压。