拟赴港上市，践行全球化和人工智能战略布局

广和通(300638)
    主要观点：
    事件回顾：
    1）拟赴港上市，全球化战略布局、进一步提升品牌知名度和综合竞争力。近日，公司公告称，为满足公司全球化发展需要，深入推进全球化战略布局，进一步提升全球品牌知名度及综合竞争力，巩固行业地位，拟发行H股股票并在香港联交所主板上市。A+H股上市可以帮助公司直接触达多元化国际资本，特别是当下出海热潮下，快速获得国际认可是助力海外业务的一个重要渠道，同时也还可以拓宽融资渠道，增加跨境支付与资本运作的灵活性。
    2）深度合作字节旗下AI应用开发平台扣子Coze，提供AI Agent硬件。扣子Coze是字节跳动推出的一款AI应用开发平台，该平台旨在为用户提供快速创建AI应用的能力，无论用户是否具备编程经验，都可以通过该平台开发聊天机器人、智能体、AI应用和插件等。广和通作为扣子Coze重要合作伙伴，全程深度参与，提供MagiCore系列等解决方案，10分钟即可完成从环境配置到AI Agent部署的全流程。
    3）AI玩具解决方案通过火山引擎接入DeepSeek。广和通AI玩具解决方案通过火山引擎接入DeepSeek开源模型，可以满足AI玩具场景在多模态交互、自然语言处理、情感分析、教育功能等方面的需求，DeepSeek-V3采用MoE架构，动态路由优化计算效率，使得AI玩具能够更快、更高效地做出响应。结合硬件能力，AI玩具不仅支持语音交互，还能通过摄像头、传感器等设备实现视觉、触觉等多模态交互。
    不断优化和丰富产品谱系，端侧AI和具身智能发展前景广阔
    端侧AI方面，广和通推出Fibocom AI Stack，旨在提供集高性能模组、AI工具链、高性能推理引擎、海量模型、支持与服务一体化的端侧AI解决方案。Fibocom AI Stack汇聚各类先进AI算法，可广泛应用于AI玩具、AI眼镜、智能座舱以及AI摄像头等场景。
    具身智能方面，广和通推出Fibot具身智能机器人开发平台，作为首款国产Mobile ALOHA机器人的升级配置版本，开发平台采用全向轮底盘设计、可拆卸式训练臂结构，赋予机械臂更多的自由度及臂展范围，并实现了Andorid/Linux融合系统，方便客户进行软件及算法的开发及验证，目前已合作全球知名具身智能领域独角兽企业，为公司进入具身智能产业链奠定基础。
    全球物联网模组市场需求触底回升，公司出货量份额稳中有升
    根据Counterpoint数据显示，2024年第四季度全球蜂窝物联网模块出货量同比增长10%，市场从2023年的低迷态势中强势反弹。其中，中国市场同比增长21%，下游POS设备、智能音响以及汽车和资产追踪等场景显著复苏；印度市场同比增长31%，得益于印度政府大力推动数字化转型，下游智能表计和资产追踪等场景加速部署；世界其他地区由于库存周期影响出现下滑。市场份额方面，移远通信、中国移动和广和通三家企业占据全球一半以上份额，其中，广和通出货量份额由2023年6%提升至2024年7%，排名第三、仍有上升空间。
    投资建议
    考虑到公司出售海外车载前装业务（锐凌无线），我们预测公司2024-2026年归母净利润7.11、7.67、9.12亿元，对应EPS分别为0.93、1.00、1.19元，当前股价对应2024-2026年PE分别为33.64X/31.16X/26.21X，维持“增持”评级。
    风险提示
    1）下游需求复苏不及预期；2）出售锐凌无线导致公司车载业务份额下滑；3）AI和机器人等新业务开拓不及预期。