全年扭亏为盈，看好公司具身智能+国际化布局

埃斯顿(002747)
    业绩概要：
    公告2025年预计实现归母净利润3500-5000万元，去年同期亏损8.1亿元；扣非后归母净利润600-800万元，去年同期亏损8.4亿元，全年实现扭亏为盈。
    据此测算，25Q4预计实现净利润600-2100万元，去年同期亏损7.4亿元；预计实现扣非后净利润390-590万元，去年同期亏损7.3亿元，Q4业绩基本符合预期。
    点评与建议：
    2025年工业机器人市场回暖，公司全年扭亏为盈：2025年受汽车、电子等需求拉动，国内工业机器人市场回暖，1-12月累计产量超77.3万台，YOY+28.0%。而公司紧抓汽车、电子、锂电等结构性机遇，持续向高端市场冲击，1-3Q国内市场份额稳定在10%，超越发那科实现国产品牌登顶。受益于行业回暖+出货量增加，公司全年实现归母净利润3500-5000万元，成功实现扭亏为盈。
    看好公司具身智能+国际化发展：①公司已经发布启蒙C05-U半身人形、Codroid02全尺寸人形机器人等产品，在教育科研、商业服务及产线协作等场景探索落地。幷且公司联合江苏省产业资源，10月与江宁开发区牵头，携手亨通光电、绿的谐波、安培龙、泉峰汽车、南京软件院等，共建江苏鼎汇具身智能机器人创新中心，覆盖系统、硬件、场景、数据平台全链路环节，致力于打造“软硬一体”的具身智能生态中心。②公司继续推行全球化战略，于2024年就已经获得莱茵TV CE机械指令以及功能安全合规证书等核心认证，本次赴港上市将进一步提升公司知名度，利好品牌推广。从进程看，公司1月15日更新上市申请，等待港交所最终批准，募集资金将用于扩建全球产能、投资收购、研发投入等发面，夯实企业根基。
    盈利预测及投资建议：预计2025、2026、2027年公司实现分别净利润0.4、1.6、2.7亿元，2026、2027年yoy分别为+278%、+61%，2025-2027年EPS分别为0.1、0.2、0.3元，当前A股价对应PE分别为501、133、82倍，我们看好公司机器人业务继续成长，对此给予公司“买进”的投资建议。
    风险提示：价格战激烈、工业机器人市场恢复不佳、人形机器人进度不及预期