火山引擎合作再深化，AI新业务进入加速兑现期

德才股份(605287)
    火山引擎信控额度提升至5000万元，模型、算力及流量资源保障进一步增强。2026年7月28日，公司、奇想无限与火山引擎签署补充协议，将奇想无限在火山引擎的信控额度由2000万元提高至5000万元，账期仍为30天，为Agent及AI漫剧业务放量提供更充分的模型和算力资源保障。与此同时，奇想无限正式深度加入火山引擎“万有计划”，成为首批原生接入Seedance2.0满血版模型的服务商，获得专属Token资源包、GPU算力池免排队调用、技术迭代优先内测及流量支持等资源。我们认为，双方合作正由单一模型调用，逐步深化至产品、算力、内容及商业化的全链路协同。
    经营分析
    Agent、AI漫剧及AI硬件三条业务线加快兑现。Agent方面，奇想无限自研平台已实现从剧本拆解、智能分镜、人物生成到动态渲染、自动配音的全流程自动化，近期将上线火山专属版Agent；公司同时为Seedance2.5首批合作方，计划在模型正式发布后第一时间完成联调上线，并将应用场景进一步拓展至互动影游、广告、电商、文旅及教育等领域。AI漫剧方面，公司已有多部精品仿真剧上线，其中《重生1970，从狩猎赶山开始》位列红果漫剧APP6月AI剧新剧榜第二，并持续推进3D剧、中剧及海外内容布局。AI硬件方面，2026年上半年公司新业务新签合同约9.74亿元，二季度环比增长约85%。
    AI硬件与AI应用协同发展，长期成长逻辑逐步清晰。公司以德芯智算承接AI服务器组装销售、GPU显卡及存储类产品业务，以奇想无限推进AI内容生产与智能体研发，逐步形成“算力硬件—模型调用—Agent工具—内容生产及分发”的业务闭环。未来，奇想无限有望由B端内容生产服务进一步向C端订阅模式延伸，并依托火山引擎生态持续拓展漫剧、互动影游、广告及内容出海等应用场景。
    盈利预测、估值与评级
    我们预测，26-28年公司实现营业收入33.90/33.17/32.68亿元；归母净利润0.83/0.95/1.08亿元，同比18.88%/13.87%/14.22%。给予“买入”评级。
    风险提示
    AI业务拓展不及预期的风险，房地产行业周期性波动带来的影响，成本上涨风险，对外担保风险，资产负债率和短期负债较高的风险。