公司深度：先进制造跨行业应用龙头，“3+N”战略布局把握智能制造浪潮

科瑞技术(002957)
    报告摘要
    公司概况：先进制造领域的跨行业应用龙头。科瑞技术成立于2001年，初期专注于硬盘行业自动化业务，经过20余年发展，已成长为工业自动化设备及智能制造解决方案的全球供应商。其业务逐步拓展至移动终端、新能源、汽车、物流等多个行业，并于2019年实现A股主板上市。主营业务围绕“3+N”战略布局，营收表现较为稳健，2024年受行业周期影响营收同比下降14.34%至24.48亿元，但2025年前三季度已呈现稳健修复，营收同比增长0.22%。盈利能力方面，公司综合毛利率长期维持在35%左右的高位水平，具有强劲的支撑。公司三大核心业务主要包括移动终端业务、新能源业务以及精密零部件业务，2024年三大战略业务收入占比合计81.32%。其中分产品来看，自动化设备是公司营收的主要来源，近年来始终维持70%以上营收占比。
    “3+N”业务战略稳步推进，“AI+半导体”成为公司发展引擎。公司三大战略业务：移动终端、新能源、精密零部件，及“N类”业务共同支撑增长动能。1.移动终端业务：据弗若斯特沙利文预测，全球端侧AI市场将在2025-2029年间从3219亿元跃升至12230亿元，CAGR高达39.6%。随AI技术深度渗透和场景持续拓展，加速赋能电子终端设备升级，催生出多样的新型终端形态，为检测设备带来结构性增长机会。公司拥有行业内最为完整的整机检测方案，有望深度受益于AI手机、MR设备及AI笔记本等市场爆发。作为整机检测设备领先供应商，绑定苹果、谷歌、华为等头部客户，在自动测试线、自动化业务、摄像头及光学模组检测业务拓展取得阶段性成果。同时，为应对国际头部客户持续外迁的影响，通过越南生产基地优化产能布局。2.新能源业务：电池市场供需两旺，锂电池行业发展前景良好。从需求端看，受下游新能源汽车、储能以及3C等消费类电子市场发展的驱动，锂电池市场正快速扩张。据EVTank预测，2030年全球锂离子电池总体出货量有望增长至6012.3GWh，增长十分强劲。公司聚焦锂电池制造中后段设备，如叠片机、化成分容设备等，顺应叠片技术趋势及储能需求增长，与宁德时代、亿纬锂能等国内外标杆企业合作，并积极拓展固态电池设备研发，订单放量可期。3.精密零部件业务：定位于中高端市场，产品应用于硬盘、消费电子、医疗等多领域，2025年上半年营收占比达21.05%，同比增长31.78%，经营规模持续扩大。4.“N类”业务：公司加快布局半导体、光通信、医疗、人形机器人等高潜力领域，受益于国产替代加速进程。目前，公司为半导体设备提供超高精密部件及贴装设备，最高精度达50nm，契合全球半导体设备市场增长趋势。
    盈利预测
    我们预计公司2025-2027年实现营收30.58、 39.96、 47.03亿元，实现归母净利润2.98、 3.53、4.62亿元，对应PE 30.37、 25.61、 19.61x，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    新产品拓展不及预期风险；
    行业景气度波动风险；
    其他风险。