毕得医药事件点评报告：董事会换届，看好优势延续

毕得医药(688073)
    事件一：公司提名第二届董事会名单
    2023年9月27日晚毕得医药发布公告，董事会同意提名戴岚、王超、李涛、赵芸为公司第二届董事会非独立董事候选人。公司第一届董事名单为：戴岚、戴龙、王超、芦晓旭、毛永浩。
    事件二：终止百迪生物股权投资
    2023年9月27日晚毕得医药发布公告，公司调整战略发展规划，将专注于分子砌块和科学试剂产品领域，退出生物试剂领域。公司将终止通过全资子公司合计投资4000万元持有百迪生物30%股权的对外投资事项，同时戴龙先生将以受让老股及增资方式收购百迪生物股权。
    观点：专注优势领域，看好高运营效率优势延续
    我们认为，公司对于生物试剂板块的剥离对于整体业绩成长性影响有限，公司治理稳定性提升与资源聚集下周转运营效率的提升将驱动公司高增持续。作为2023年上半年公司新布局板块，公司生命科学相关收入为1914万元，占营业总收入比例仅为3.6%左右，该业务剥离对公司整体业绩影响有限。另一方面，我们认为公司已经在分子砌块与科学试剂领域形成了从全球仓储渠道布局到产品丰富度、新颖性的全面优势，公司持续提升的存货周转率水平是我们判断其业绩高增持续超市场预期的关键支撑，我们看好资源聚集后公司优势领域的进一步巩固。从第二届候选非独立董事人员来看，行业经验、公司治理经验较丰富，我们看好公司在新高层团队带领下延续高存货周转、高运营效率的优势特点，并一步提升公司发展的稳定性。
    盈利预测与估值
    我们认为，公司是具备国际竞争力的产品型分子砌块公司，存货周转效率提升叠加产品结构改善有望驱动公司业绩持续高增长。我们预计公司2023-2025年实现营业收入11.55、15.55、20.90亿元，同比增长38.53%、34.66%、34.35%；实现归母净利润1.97、2.67、3.63亿元，同比增长35.14%、35.29%、35.92%，对应EPS为2.17、2.94、3.99元，2023年9月28日收盘价对应2023年PE为33倍，维持“增持”评级。
    风险提示
    汇率波动风险；市场竞争格局加剧风险；研发进展不及预期风险；全球新药研发景气度波动风险