2026年三季报点评：高基数下第三季度业绩有所下滑，《杖剑》全球化发行贡献增量

吉比特(603444)
    事件：
    公司发布2026年三季报。
    点评：
    高基数下第三季度业绩有所下滑，持续高比例分红
    2026前三季度，公司实现营业收入54.96亿元，同比增长22.53%；公司实现归母净利润15.85亿元，同比增长30.55%。前三季度公司毛利率93.86%，保持稳定；销售费用率35.32%，同比提升3.14个百分点；管理费用率4.63%，下降2.51个百分点；研发费用率12.19%，同比下降2.06个百分点；归母净利润率28.84%，同比提升1.77个百分点。第三季度，公司实现营业收入17.70亿元，同比下滑10.07%，环比下滑5.85%；归母净利润4.93亿元，同比下滑13.34%，环比下滑14.03%。截止到三季度末公司合同负债6.34亿元，较2025年底减少3762万元。公司发布第三季度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利60.00元（含税），2026年前三季度现金分红（包含2026年半年度已实施的现金分红）合计预计为11.48亿元（含税），占2026年1-9月合并报表归属于母公司股东的净利润的比例为72.44%。
    《杖剑传说》海外版表现亮眼，四季度有望在韩国、东南亚上线1-9月，《问道手游》实现流水14.06亿元，同比下滑6.17%；《道友来挖宝》实现流水8.32亿元，同比增长163.47%；《杖剑传说》大陆版实现流水12.44亿元，同比增长6.7%；港澳台版及日本版实现流水4.72亿元，同比下滑1.3%；欧美版于5月上线，截止到三季度末贡献流水5.97亿元。1-9月公司境外营业收入合计10.95亿元，同比增加86.27%。新品方面，《杖剑传说》韩国、东南亚版拟于11月4号上线，《问剑长生》欧美版拟于Q4上线。
    投资建议与盈利预测
    公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，新品上线表现亮眼，海外拓展稳步推进。考虑到新品的优异表现，上调公司盈利预测，预计2026-2028年EPS26.87/29.39/31.67元，对应PE为12x/11x/10x，维持“买入”评级。
    风险提示
    头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险。