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1835185贝特瑞开源证券增持-24.00-0.801.051.482025-03-16报告摘要

北交所信息更新:硅碳负极进入头部客户、亿纬锂能增资子公司,预计2024归母净利润9.06亿元

贝特瑞(835185)
    业绩快报公布,预计2024实现归母净利润9.06亿元维持“增持”评级
    贝特瑞公布业绩快报,预计2024全年营收142.37亿元同比下降43.32%,归母净利润9.06亿元同比下降45.23%。2024全年行业竞争加剧、贝特瑞负极材料受价格下降压力,正极材料受终端市场影响销量下降。参考业绩快报我们下调2024、并维持2025-2026业绩预告,预计2024-2024年实现归母净利润9.06/11.89/16.71亿元(原值10.27/11.89/16.71),对应EPS为0.80/1.05/1.48元,当前股价对应PE为29.8/22.8/16.2X。考虑到贝特瑞硅碳负极方面布局突破,同时海外产能持续布局,我们维持“增持”评级。
    硅碳负极突破进入头部客户供应链,亿纬锂能对子公司增资金额调至1亿元贝特瑞新一代硅基负极产品已于2024年成功导入国际头部客户供应链,实现了在国内外“46”系列大圆柱项目中的全面突破。2024年底,贝特瑞联合攻关的“高能量密度锂离子电池用硅基负极材料的开发与产业化”项目更是荣获北京市科学进步一等奖。公司与亿纬锂能共同对子公司贝特瑞(四川)新材料科技有限公司进行增资,并计划通过四川贝特瑞建设形成年产10万吨锂电池负极材料一体化产能。2024年11月公告亿纬锂能拟将增资金额调整为10,000万元。
    贝特瑞稳居国内负极材料第一,硅碳负极已建成5000吨/年产线
    EVTank数据显示,2024年中国负极材料出货量达到211.5万吨,全球占比进一步提升至95.9%。贝特瑞以超过20%的市场份额排名第一。贝特瑞是国内最早量产硅基负极材料的企业之一,出货量行业领先,其中硅碳负极材料已经开发至第五代产品,比容量2,000mAh/g以上,硅氧负极材料已完成多款氧化亚硅产品的技术开发和量产工作,比容量达到1,500mAh/g以上;截至2023年末,硅基负极材料产能5,000吨/年,出货量行业领先。
    风险提示:市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、应收账款风险。

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