危废业务助力Q2业绩超预期，我们看好抽蓄和核电设备业务的景气度持续提升

浙富控股(002266)
    投资要点
    事件：2026年7月5日，公司发布2026H1业绩预告。
    2026H1，公司预计实现归母净利润12.5-14.5亿元，同比+120.8%~+156.1%，其中2026Q2预计实现归母净利润6.5-8.5亿元，同比+119.3%~+187.0%，环比+7.5%~+40.7%，主要原因是公司各类资源化综合利用产品市场需求景气，产品销量实现稳步攀升，营业收入及盈利水平较上年同期均实现较大幅度增长。2026Q2业绩超我们的预期。
    全球核电复兴趋势进一步明显，公司是一家具有二本核一级制造证书的民营企业。公司控股子公司——华都核电是国内第一的控制棒驱动机构研制生产领军企业，其市场占有率约70%，除了“华龙一号”，还承担“玲龙一号”、快堆、熔盐堆、浮动堆、铅铋堆等控制棒驱动机构的研产。全资孙公司——浙富核电是国内首家获得钠冷快堆主泵制造许可的单位（拥有核级电磁泵的制造许可，并供货了4款（共8台）核级电磁泵），并承接了示范快堆工程一回路主泵供货任务，同时在类新型堆型拓展堆内构建。
    国内方面，国家能源局7月10日印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，其中核相关分别为（1）支持大型化工园区探索利用核能供热供汽（2）推动核电纳入绿电绿证体系。核电的多元化利用和绿色价值在国内逐步得到重视。
    国际上面，欧洲作为弃核地区也迎来核能复兴，全球核能复兴的趋势已明确。比如在今年6月底，瑞典国有电力巨头大瀑布电力公司宣布，选定英国罗尔斯—罗伊斯公司在瑞典西南部建造3座小堆，时隔40多年重启核电设施建设；英国已经选定北威尔士作为首个小堆所在地。整体而言，在地缘风险下，核电作为一种稳定能源来源受到越来越多的重视，同时欧洲正将新一代核电技术视为解决AI算力爆发式增长带来的电力缺口的核心方案。
    抽蓄行业有望在“十五五”持续发展。“十五五”期间抽蓄新增装机100GW，此前抽蓄中长期规划目标为2025年投运62GW，2030年投运120GW，抽蓄的建设规划超越了中长期规划。2026年7月17日，公司给浙江松阳抽蓄电站供应的1号机组转轮顺利通过出厂验收，其预计2027年并网，随着公司的运行案例增多，将有助于后续的投标。整体而言，目前抽蓄行业产能与需求之间存在阶段性错配，因此我们认为设备行业的盈利水平有望提升。
    盈利预测与投资评级:
    考虑到危废回收业务超预期，我们上调业绩预测，我们预测公司2026-2028年营业收入分别为264.7/286.9/304.7亿元，归母净利润分别为21.4/23.1/24.7亿元，对应PE分别为11/10/10倍，维持公司评级，给予“买入”评级。
    风险提示：
    抽蓄、核电行业投资不及预期的风险；雅下工程的建设速度不及预期的风险；原材料价格的波动风险；二股东减持风险。