三季度收入和净利润均创季度新高，盈利能力进一步提高

思瑞浦(688536)
    核心观点
    前三季度收入同比增长76%，3Q26收入和净利润均创季度新高。公司2026年前三季度实现收入26.92亿元(YoY+75.87%)，其中信号链芯片收入18.52亿元(YoY+82.99%)，电源管理芯片收入8.38亿元(YoY+61.93%)；实现归母净利润6.10亿元(YoY+384.33%)，扣非归母净利润5.55亿元(YoY+568.89%)。3Q26实现收入10.86亿元(YoY+86.77%，QoQ+20.23%)，其中信号链芯片收入7.53亿元(QoQ+22.49%)，电源管理芯片收入3.32亿元(QoQ+15.13%)；实现归母净利润3.03亿元(YoY+401.54%，QoQ+49.51%)，收入和净利润均创季度新高。
    三季度毛利率同环比提高，期间费率同环比下降。公司2026年前三季度毛利率为50.34%，相比去年同期提高3.9pct，其中3Q26毛利率为52.31%，同比提高5.7pct，环比提高2.3pct。期间费用方面，前三季度研发费用同比增长33.07%至5.59亿元，研发费率同比下降6.7pct至20.76%%；管理费率同比下降1.6pct至4.44%，销售费率同比下降1.6pct至4.73%，财务费率同比下降0.1pct至-0.21%，四个期间费率合计同比下降10pct。其中3Q26研发费率、管理费率、销售费率、财务费率均同环比下降，四个期间费率合计同比下降11.4pct，环比下降4.5pct。
    前三季度汽车、通信、泛工业市场高速增长，已布局全系列光通信模拟芯片。公司在光模块、汽车、工业等下游市场业务持续拓展，订单与交货规模稳步提升，2026年前三季度工业、通信、汽车、消费电子四大下游市场的收入均实现同比增长，其中汽车市场收入同比增长118.51%，通信市场收入同比增长102.69%，泛工业市场收入同比增长71.10%，消费市场收入同比增长29.25%。AI算力需求的快速增长正在驱动光通信产业加速迭代，从800G到1.6T乃至更高速率的光模块演进，对模拟芯片的集成度、功耗与性能提出了要求，公司深耕高性能模拟与数模混合芯片领域，已围绕光模块、CPO、服务器等应用方向形成多层次、全品类产品布局。
    投资建议：维持“优于大市”评级
    由于下游需求旺盛及新产品放量顺利，公司盈利能力持续提升，我们上调公司2026-2028年归母净利润至9.01/13.58/17.22亿元（前值为6.81/9.57/11.89亿元），对应2026年10月27日股价的PE分别为40/26/21x，维持“优于大市”评级。
    风险提示：新产品研发不及预期；需求不及预期；竞争加剧的风险。