盈利如期修复，看好钼行业景气延续

金钼股份(601958)
    事件
    10月27日公司发布2026年三季报，2026年前三季度公司实现营收124.46亿元，同比+14.34%；归母净利润29.94亿元，同比+30.94%。其中，3Q26实现营收45.27亿元，环比+20.39%、同比+15.31%；归母净利润12.53亿元，环比+49.27%、同比+38.57%。
    点评
    钼价上行叠加销量增长，单季盈利回升。3Q26钼精矿均价环比+9.70%、同比+25.95%至5344元/吨度。3Q26毛利环比+26.84%至21.93亿元，毛利率环比+2.46pcts、同比+6.95pcts至48.44%。2Q26公司计划性检修对产量形成扰动，3Q26公司销量增长，叠加钼价上涨，带动盈利改善。
    管理费率环降，资产负债率保持低位。3Q26公司期间费用环比+0.05%、同比+20.18%至2.80亿元，期间费用率环比-1.26pcts、同比+0.25pcts至6.18%。其中，管理费用率环比-1.01pcts至3.17%。截至3Q26末，公司资产负债率为13.85%，环比上行2.33pcts，主要受期末应付股利增加影响，整体仍处于较低水平。沙坪沟项目稳步推进，打开中长期成长空间。沙坪沟钼矿项目选矿工程已于6月开工，9月公司投关交流表示建设正全力推进；8月股东会审议通过向金沙钼业增资7.82亿元议案。未来项目建成投产后，公司权益钼产量有望进一步提升。
    钼基材料应用拓展，看好钼价中枢上行。海外主要矿商产量指引回落、国内新增项目释放较慢，钼供给增量有限。需求端，能化资本开支回暖，造船、风电、工程机械等领域用钼需求增长，半导体等新兴领域钼基材料应用拓展，有望进一步打开需求空间，支撑钼价中枢持续上行。
    盈利预测、估值与评级
    预计公司2026-2028年营收分别为166.5/189.8/198.5亿元，实现归母净利润分别为44.9/62.5/68.4亿元，EPS分别为1.39/1.94/2.12元，对应PE分别为12/9/8倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    产品价格波动风险；需求不及预期风险；元素替代风险。